主なポイント
- Stagwell (STGW) の株価は、第3四半期の過去最高業績と通期利益見通しの上方修正を受けて木曜日に13%上昇したが、その後時間外取引で約3%戻した。
- デジタルトランスフォーメーション部門は有機的に23%成長し、マーケティングクラウドは108%成長した一方で、マーケティングサービス部門は縮小した。
- Stagwellの11%の有機的収益成長（純収益ベースで7%）は、第3四半期の Omnicom (OMC) の7.2%や WPP (WPP) の0.5%（同様比較ベース）を上回った。
- Stagwellは依然として1桁のフォワードP/Eで取引されており、株価倍率が上昇する余地を残している。
Stagwellの株価は木曜日に13%上昇し、52週高値となる$9.95で引けた。これは第3四半期の過去最高業績と上方修正された業績見通しを受けた動きだ。時間外取引では株価は約3%戻し、$9.65となった。Mark Penn CEOは、この四半期がStagwellが「マーケティング変革分野でトップになる軌道に乗っている」ことを示していると述べている。
同じ朝に業績を発表したWPPは第3四半期の収益を同様比較ベースでわずか0.5%成長させた（同社が好む指標である、パススルーコスト控除後の収益は2.1%減少）。Omnicomは第3四半期に有機的に7.2%成長した。Stagwellは11%、純収益ベースでは7%成長した。
Stagwellが報告した内容
Stagwellは市場開始前に以下の内容を報告した：
- 収益は10%増の$8億1600万となり、予想をわずかに下回った
- 調整後EPSは42%増の$0.34となり、コンセンサス予想の$0.31を上回った
- 調整後EBITDAは25%増の$1億4500万となり、純収益に対するマージンは22%
- 通期業績見通しを上方修正し、調整後EBITDAは$4億9000万から$5億4000万、調整後EPSは$1.07から$1.21に
テック部門が成長を牽引
デジタルトランスフォーメーション部門の純収益は有機的に23%成長し$1億1900万に、マーケティングクラウドは2倍以上成長し$5600万に達した。両部門を合わせると、現在純収益の26%を占めている。Stagwellはまた、エンタープライズテックの年間受注目標を2027年までに$1億5000万へと2倍に引き上げた。今年は当初目標の$2500万に対し、すでに$5900万を受注している。
この分野の事業は収益性が高い：今四半期のマーケティングクラウドの調整後EBITDAマージンは44%で、マーケティングサービス部門の19%の2倍以上だった。
マーケティングサービス部門は依然として純収益の3分の1を占めているが、有機的に7.5%縮小した。木曜日に約5%上昇したWPPも同じ問題を抱えている：同社のクリエイティブ事業は同様比較ベースで5.1%減少した。WPPは2027年中に成長に戻ると見込んでいる。Stagwellはすでに、そのギャップを埋める急成長するテック事業を持っている。
木曜日に4%上昇したOmnicomは、Interpublic買収によるコスト削減効果もあり、コア調整後EBITAマージンを16.2%から18.2%に引き上げた。Stagwellもコスト削減を進めているが、そのテック事業の構成比がコスト削減後もマージンを押し上げ続けるはずだ。
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依然として広告代理店並みの株価水準
アナリストはすでに、調整後利益が2025年の1株あたり$0.83から2028年には$1.61に上昇すると見込んでいた。
上方修正された業績見通しの中間値である$1.14は、2026年のコンセンサス予想$1.11を上回っており、この予想は上方修正されるはずだ。
業績発表前、同株はフォワード利益の7.4倍で取引されており、3年間の平均値である6.8倍をわずかに上回っていた。
木曜日の終値時点では約8.3倍で、2024年11月のピークである9.6倍を依然として下回っている。
事業転換の効果は数字に表れ始めている。純収益の4分の1が、32%から44%のマージンを稼ぐ急成長テック部門に由来する事業が、広告代理店並みの株価倍率で取引されるべきではない。約8倍の水準では、Stagwellは依然としてそのように取引されている。今四半期の一部は中間選挙前の政治関連支出に支えられており、これはStagwellのコミュニケーション部門、そしてOmnicomの説明によれば同社の四半期業績も助けた。これは2027年には繰り返されないため、株価倍率が以前のピークに近づく前に、広告代理店部門の縮小が止まらなければならない。
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