主なポイント
- シンプレスの株価は、第1四半期決算が経営陣自身の予想を下回り、有機的成長率が2%、調整後EBITDAが9%減少したことを受けて19%下落した。
- 経営陣は通期目標を維持したが、これはより迅速なコスト削減、M&A、および後半の業績回復に依存する内容となっている。
- シンプレスは今後3四半期で少なくとも4億3000万ドルの調整後EBITDAを達成する必要があり、第1四半期の実績は8980万ドルだった。
シンプレス (CMPR) の株価は、会計年度第1四半期決算が経営陣自身の予想を下回ったことを受けて、本日19%下落した。
9月30日までの四半期の売上高は8%増の9億3400万ドルとなったが、有機的・為替影響調整後の成長率はわずか2%だった。調整後EBITDAは9%減の8980万ドルとなった。
それにもかかわらず経営陣は通期業績見通しを維持し、ロバート・キーンCEOは木曜日の決算説明会で次のように述べた。
「財務目標を達成するための保険として、コスト削減策を加速させています。」
残りの期間は大きな負担を背負う
シンプレスは依然として、2027年度（6月決算年度）に少なくとも5億2000万ドルの調整後EBITDA、約2億ドルの調整後フリーキャッシュフロー、および少なくとも3%の有機的成長を達成すると見込んでいる。
これは、残り3四半期で少なくとも4億3000万ドルの調整後EBITDAを達成する必要があることを意味する。昨年度の第4四半期の実績は1億2040万ドルだった。
アナリストは既に、今年度のEBITDAが急増すると予想していた。
この5億2800万ドルという数字の背後にある両方の予想は、今四半期の決算発表前に立てられたものだ。9%の減少を受けて、これらの予想は下方修正されると予想される。
M&Aは今年度に1800万ドルから2100万ドルのEBITDAを追加する見込みだが、それだけではギャップを埋めることはできない。
フリーキャッシュフローは2年連続で縮小している。
第1四半期の調整後フリーキャッシュフローは930万ドルの流出だったため、残り3四半期で2億ドル以上を稼ぎ出す必要がある。
成長はより困難な課題
M&Aは四半期で6000万ドルの売上高を追加しており、これが8%と2%の成長率の差の大部分を説明している。またキーンCEOは、VistaPrintのレガシー製品と小規模顧客が「現在、高価値顧客からの追い風を相殺している」と述べた。
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計画を織り込んだ株価
本日以前、シンプレスは予想PER15倍で取引されていた。これは7月の21倍から低下したものの、過去5年間の平均である13倍を上回っていた。
本日の下落によりPERは約13倍となり、その倍率の根拠となる収益予想は下方修正される可能性が高い。
私の見解：その株価水準では、市場は依然として業績見通しが維持されると想定している。計画から大きく外れた四半期の後では、買いを検討する前に12月四半期の結果を見たい。もちろん、1月下旬に報告される第2四半期の好調な業績は大きな助けとなるだろう。
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