主なポイント
- FormFactorは、第3四半期の売上高が2億8050万ドルと過去最高を記録し、見通しも予想を上回ったにもかかわらず、本日12%下落した。
- 見通しは売上高が横ばいで、粗利益率も低下することを示唆しており、既存の工場が限界に近づいている。
- Teradyneも横ばいの業績見通しを示し、先進パッケージング関連銘柄の次の指標となるのは、11月初旬に決算を発表するOnto Innovationの報告である。
- 本日の下落前でも、同社の株価はフォワードP/Eが既に5年平均を下回っていた。
FormFactor (FORM) は、売上高が過去最高を記録し、見通しも予想を上回ったにもかかわらず、本日12%急落した。
問題点は、来四半期の業績が今期とほぼ同じように見えることだ。テスト機器パートナーの Teradyne (TER) も今週、横ばいの業績見通しを示した。一方、先進パッケージング関連銘柄の Onto Innovation (ONTO) はまだ決算を発表していない。
過去最高の四半期、そして一時停止
FormFactorは水曜日の市場終了後に予想を上回る決算を発表した。売上高は2億8050万ドルで、前年同期比38%増、予想は2億7050万ドルだった。
しかし、同社の2億8500万ドルの売上高見通しは、第3四半期比でわずか約2%増に過ぎない。また、6月までの4四半期連続で上昇していた粗利益率は、低下する見込みだ。
第3四半期の調整後粗利益率は56.5%に達した。54%という見通しは、2.5パーセントポイントの後退を示している。
工場が満杯
CEOのMike Slessor氏は次のように説明した。「既存の製造拠点からの生産性向上は、その能力限界に近づくにつれて緩やかになっているが、新しいFarmers Branch工場の稼働を開始している。」
Farmers Branch工場は最初の生産ユニットを出荷したばかりで、経営陣は来年末までに年間4億ドルの生産能力に達すると見込んでいる。
アナリストは、今年の売上高が10億ドルを超え、その後2027年にはより緩やかな19%の成長を見込んでいる。
需要が制約要因ではないため、これらの予想を下方修正する根拠はここにはない。
TIKRはFormFactorを10人のアナリストがカバーしている。「買い」と評価しているのは何人か？
FormFactorの「買い」「保有」「売り」の評価の内訳と、ウォール街の売上高・利益予想を一箇所で確認できます。50万人以上の投資家が、このような銘柄を調査するためにTIKRを利用しています。FormFactorのアナリスト評価を見る
TeradyneとOntoが示す異なる方向性
Teradyneの第3四半期売上高は前年同期比70%増の13億1000万ドルに急増した。しかし、売上高は第2四半期から減少し、第4四半期の見通しも再び横ばいであり、決算発表では生産能力の逼迫については言及されていない。では、FormFactorの一時停止のうち、実際に工場が原因なのはどれくらいだろうか？
Onto Innovationは逆の方向を示している。同社は第2四半期に3億4300万ドルの過去最高売上高と10億ドルを超える受注残を記録した。11月初旬の決算発表（3億8000万ドルから4億ドルの見通しに対して）は、これがFormFactor固有のボトルネックなのかどうかを試すことになる。
株価水準は既に適正だった
FormFactorのフォワードP/Eは、水曜日の終値時点で31倍であり、5年平均の35倍を下回り、4月のピーク84倍からは大きく離れていた。
私見：需要は存在しており、解決策は既に出荷されている。今日の株価（フォワードPER約27倍）では、数四半期の横ばいを待つことは妥当に見える。
もちろん、新しい工場が常に予定通りに立ち上がるわけではない。FormFactorが来年初めに決算を発表する際に、粗利益率が54%近辺を維持するかどうかに注目したい。
では、FormFactorの株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、FormFactorがどの程度の価値を持つ可能性があるかを確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、入力値を調整して独自のビジネス見通しを反映させることもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご購読ありがとうございます。幸運な投資を！
