主なポイント
- Haleonの株価は本日14%下落した。2026年の有機的売上高成長率の見通しを3%-5%から約2.5%に引き下げたため。
- 追加の5億ポンドの自社株買い（フリーキャッシュフローで容易に賄える規模）も、売上鈍化を埋め合わせるには至らなかった。
- Procter & Gambleのヘルスケア部門売上はHaleonとほぼ同程度の成長率。Colgate-PalmoliveとChurch & Dwightは明日決算発表。
- Haleonは株価が以前の評価水準を取り戻す前に、中期目標である4%-6%成長に戻る必要がある。
Haleon (HLN) の株価は本日、Sensodyneのメーカーが成長見通しを下方修正したことを受け、14%急落した。新たな5億ポンドの自社株買いも効果はなかった。
これは、Procter & Gamble (PG)、Colgate-Palmolive (CL)、Church & Dwight (CHD) にとっても重要だ。これらの企業は、同じ歯磨き粉やドラッグストアの棚を巡ってHaleonと競合している。
計画を下回った四半期
CEOのBrian McNamaraは率直に述べた：「第3四半期は我々の期待を下回った」。四半期の内容は以下の通り：
- 有機的売上高成長率：2.6%（第2四半期の3.1%から低下）
- オーラルヘルス部門：8.8%増
- 2026年有機的売上高成長率：3%-5%から引き下げ、現在約2.5%
北米での穏やかな風邪・インフルエンザシーズンが受注を減少させた。競合する鎮痛剤の新製品発売とブラジルでの新販売モデルが第4四半期に重荷となっている。
自社株買いは容易な部分だった
同社のフリーキャッシュフローは2021年以降、毎年増加している：
5億ポンドは、前年度の23億ポンドの約5分の1に相当する。
しかし、鈍化したのは成長だ。経営陣は中期目標である4%-6%成長を維持しているが、ウォールストリートの売上高予想（本日以前に設定されたもの）は既にHaleonをその下限近くに位置づけていた：
これは2027年と2028年に年率約4%の成長を意味し、これらの予想は本日以降、下方修正されると予想される。
需要の弱さに加え、独自の問題も
P&Gのヘルスケア部門売上は9月までの四半期に有機的に3%成長し、Haleonのペースとほぼ同じだった。つまり、需要の弱さはHaleonだけの問題ではない。
Colgateの北米有機売上は6月四半期に3%減少した一方、ラテンアメリカは5.3%成長した。Church & Dwightの米国有機売上は5.1%増加し、通年の有機的成長見通しを4%-5%に引き上げた。両社が明日の決算発表でこの水準を維持すれば、Haleonのブラジルと北米での苦戦は同社独自の問題に見えるだろう。
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低成長株として評価されている
HaleonのフォワードP/Eは昨日の終値時点で17倍であり、過去3年間の平均である19倍を下回っていた：
本日の下落により、P/Eは約15倍となり、このレンジの下限に位置する。
私の見解：Haleonは、自社株買いの有無にかかわらず、4%-6%成長に戻るまでは低成長株として取引されるだろう。もちろん、競合する鎮痛剤の新製品発売により第4四半期は混乱する。
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