主なポイント
- ノルウェージャン・クルーズ・ラインの株価は、第3四半期の業績が予想を上回り、2026年の業績見通しを上方修正したことで11%上昇しました。
- この上昇は、2027年に向けた期待を織り込んだものです。経営陣は、2026年に約4%の減少が見込まれるネット・イールドが、2027年には1%から2%の成長に転じると見込んでいます。
- ロイヤル・カリビアン、カーニバル、バイキングはいずれも、2027年の予約が堅調であると報告しています。
- ネット・レバレッジが5.5倍であることが主なリスクです。
ノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングス (NCLH) の株価は、第3四半期の業績が予想を上回り、2026年の業績見通しを上方修正したことで、本日11%上昇しました。
この好業績は、競合他社が述べてきた内容と一致しています。ロイヤル・カリビアン (RCL) は今週、自社の好業績の一因として直前の需要の強さを挙げ、カーニバル (CCL) は9月に予想を上回る業績を達成し、バイキング (VIK) は2027年の予約が順調に進んでいます。
具体的な内容
- 調整後1株当たり利益（EPS）が1.12ドル（ガイダンスは0.90ドル）
- 2026年の業績見通しを、調整後EBITDAが約25.5億ドル、調整後EPSが約1.70ドルに上方修正
より大きなニュースは2027年に関するものでした。「進捗の初期兆候が見られており、2027年のネット・イールドは1%から2%の成長を見込んでいます。特に後半には大幅な加速が期待されます」と、会長兼CEOのJohn W. Chidsey氏は述べています。
2027年に期待がかかる
ノルウェージャンは依然として、2026年のネット・イールドが約4%減少するとの見通しを示しています。
競合他社はより先行しています。ロイヤル・カリビアンの第3四半期のネット・イールドは0.9%上昇し、CEOのJason Liberty氏は「2027年の予約は、より高い料金で、過去の水準を上回るペースで進んでいます」と述べています。カーニバルは、2027年の予約占有率と価格設定の両方が過去最高水準にあるとしています。需要がこれほど健全である中、ノルウェージャンの低迷は同社固有の解決すべき課題のように見えます。
バイキングは、ノルウェージャンの「オセアニア」および「リージェント・セブン・シーズ」ブランドと同じく、富裕層旅行者をターゲットとしています。8月9日までに、2027年のキャパシティの53%を販売済みで、前払い予約は前年同期比21%増加していました。オセアニアとリージェントが価格競争力を取り戻す余地はあるでしょうか？ バイキングが11月中旬に発表する報告書がその答えを示してくれるはずです。
今回の業績発表前、アナリストはノルウェージャンの1株当たり利益（EPS）が、2026年の1.55ドルから2027年には1.48ドルに減少すると予想していました。
イールドの2027年見通しが上方修正されたことで、この2027年の予想値は上昇すると見込まれます。
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賭けに値するが、1つ条件あり
9月末時点でのネット・レバレッジは依然として5.5倍でした。
私の見解：2027年の見通しは達成可能に見えます。株価は昨日の終値時点で予想利益の14倍で取引されており、本日の上昇後は約15倍となりました。これは、成長軌道に戻りつつあるクルーズ会社としては高くありません。
もちろん、その成長の大部分は2027年後半に約束されたものであり、債務があるため、目標を達成できなかった場合の余裕はほとんどありません。
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