主なポイント
- ケンパー株は、第3四半期の予備的な業績で調整後営業利益が1株あたり約1.01ドルと、予想のほぼ2倍を示した後、10%急騰した。
- 引当金の改善により、スペシャリティ自動車部門の総合比率は99.2%となったが、その基礎的な比率は101.7%であり、依然として引受損失が発生している。
- プログレッシブ、オールステート、マーキュリー・ジェネラルはいずれも引受利益を計上しており、ケンパーの自動車事業の問題は同社固有のものと考えられる。
- ケンパーの11月9日発表の完全な業績が、基礎的な総合比率の改善が持続するかどうかを示すことになる。
ケンパー (KMPR) 株は、水曜日の引け後に保険会社が第3四半期の業績を事前発表した後、本日10%上昇している。調整後営業利益は1株あたり約1.01ドルとなり、アナリストが予想していた55セントのほぼ2倍となった。
CEOのスティーブン・J・マカネナは祝賀を短く切り上げた：「第3四半期の業績改善を喜ばしく思うが、まだやるべきことは残っている」
彼の言う通りだ。ケンパーの自動車事業は、今年の契約において依然として損失を出している一方で、プログレッシブ (PGR)、オールステート (ALL)、マーキュリー・ジェネラル (MCY) はいずれも直近の四半期で引受利益を計上している。
業績の上振れには助けがあった
ケンパーは約5200万ドルの純利益を見込んでいる。第2四半期には4億6500万ドルの損失を計上していた。今回の利益は、4四半期連続の損失記録に終止符を打つことになる。
スペシャリティ自動車部門の総合比率は、第2四半期の104.0%から約99.2%に改善した。しかし、これには約2300万ドルの前期引当金の有利な修正が含まれている。これを、災害関連費用とともに取り除くと、基礎的な比率は約101.7%となり、第2四半期の102.3%からわずかに改善したに過ぎない。
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ケンパーの同業他社はより良い状態にある
プログレッシブは第3四半期に88.7%の総合比率を記録した。2026年第1～3四半期の前期引当金修正を除いても、依然として約90%前後である。つまり、自動車市場がケンパーの足を引っ張っているわけではない。
オールステートとマーキュリー・ジェネラルも引当金の恩恵を受けている。オールステートの第2四半期の自動車総合比率は83.3%で、基礎的なベースでも健全な87.6%であった。マーキュリーは2026年前半に約4400万ドルの有利な引当金修正を計上し、第2四半期には89.9%の総合比率を記録した。
両社とも来週業績を発表する。もし彼らの自動車事業の業績がそのまま利益を出し続けるなら、ケンパーの101.7%を市場のせいにするのは難しくなるだろう。
11月9日が真の試金石
アナリストは、弱かった2026年を経て、2027年の利益がほぼ2倍になると予想している。
今四半期の1.01ドルは、すでにアナリストが2026年通期で予想する2.05ドルの約半分に達しているため、この予想は上方修正されると予想される。
私の見解：ケンパーは株価上昇に値する業績を上げた。しかし、これを業績回復と呼ぶには、基礎的な総合比率が100%を下回るのを見たい。
もちろん、ケンパーは2027年を通じて効率化を追求し続けると述べており、経費削減がそのギャップを埋める可能性がある。
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