主なポイント
- サウスウエスト航空の株価は、第3四半期の売上高が過去最高の84億ドルを記録し、調整後1株当たり利益（EPS）が0.66ドルとアナリスト予想の0.58ドルを上回ったことを受け、本日4%上昇しました。
- サウスウエストの運賃値上げは効果を発揮しています：単位収益は21.6%上昇し、燃料費が8億2100万ドル増加したにもかかわらず、調整後営業利益率は4.8ポイント拡大しました。
- 燃料費の影響により、サウスウエストは2026年の調整後EPS予想を、7月時点の3.25ドル～4.25ドルから2.60ドル～2.85ドルへと下方修正しました。
- サウスウエストは、2027年3月2日に開催される「キャピタル・マーケッツ・デイ」で、複数年にわたる目標を発表する予定です。
サウスウエスト航空 (LUV) の株価は、市場全体が下落する中、本日4%上昇しました。同社は水曜日の取引終了後に第3四半期の過去最高売上高を報告しました。
これは、2026年の利益予想の大幅な下方修正を上回る結果であり、その修正の主な原因は燃料費です。
顧客は高い運賃を支払っている
売上高は21.2%増の84億ドルとなり、アナリスト予想の82.4億ドルを上回りました。調整後EPSは0.66ドルで、コンセンサス予想の0.58ドルを上回りました。ボブ・ジョーダンCEOは、昨年導入した手荷物料金などの変更の影響を乗り越えても需要は強く保たれていると述べました…
- 単位収益は21.6%上昇し、過去最高記録を更新するとともに、7月に示した17.5%～19.5%という業績見通し（ガイダンス）を上回りました
- 平均運賃は26.9%上昇して231.69ドルとなり、座席供給量（キャパシティ）は0.4%減少しました
- 調整後営業利益率は4.8ポイント拡大し、5.4%となりました
そして、これらを燃料費が8億2100万ドル増加する中で達成しました。この燃料費増は、サウスウエストの調整後利益を1株当たり1.08ドル押し下げ、実際に稼いだ0.66ドルを上回る額でした。
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燃料費が打撃を与えた
サウスウエストは現在、2026年の調整後EPSを2.60ドル～2.85ドルと見込んでおり、7月時点の予想3.25ドル～4.25ドルから大きく下方修正しました。この新たな予想範囲の中間値は、アナリストが予想していた約2.80ドルをわずかに下回っており、第4四半期の予想範囲0.55ドル～0.80ドルも、約0.85ドルというコンセンサス予想を下回っています。
この下方修正の主な要因は燃料費で、サウスウエストは第3四半期に1ガロンあたり3.92ドルを支払い、計画していた3.70ドル～3.75ドルを上回りました。現在、第4四半期には約4.55ドルを見込んでいます。燃料費が原因で2026年予想を下方修正したのは今月3社目の米国大手航空会社であり、サウスウエストだけが特別な状況ではありません。
サウスウエストは依然として、第4四半期の単位収益が19%～21%増加すると見込んでいます。「第4四半期も需要は堅調に続いている」とジョーダンCEOは述べました。木曜日の決算説明会では、第4四半期の売上高の約65%がすでに予約済みであると発表しました。
そして、この新たな予想範囲の下限値でさえ、2025年にサウスウエストが稼いだ利益のほぼ3倍に相当します…
アナリストによる2026年の予想は2.71ドルで、新たな予想範囲内に収まっており、2027年は4.28ドルを見込んでいます。
上昇後も割安な水準
サウスウエストは水曜日終値時点で、予想PERが11倍と、5年平均の21倍を大きく下回っていました…
本日の上昇により、このPERは12倍近くまで上昇しました。
私の見解：サウスウエストにとって、運賃の見直しがもたらしている効果は評価できます。また、業界全体が燃料費の増加に直面していることから、これはサウスウエスト固有の問題というより業界全体の問題のように見えます。フォワードPERが約12倍という水準では、投資家がこの下方修正を先読みして評価するのは正しい判断だと思います。
ただし、ボブ・ジョーダンCEOは木曜日のCNBCのインタビューで、サウスウエストは燃料費高が2027年まで続くことを前提に計画を立てていると述べており、2027年の予想も下方修正される可能性があります。次の重要な試金石は、2027年3月2日に開催される「キャピタル・マーケッツ・デイ」で、同社が複数年にわたる目標を発表する際の内容を注視します。
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