主なポイント
- SoundHound AI株は、第3四半期の売上高が6,240万ドルと過去最高を記録したにもかかわらず8%下落。同社は前払いライセンス契約からホステッド契約へ移行中。
- この移行により現在報告される売上高は減少するが、売上高を顧客の支払いに連動させるもので、取るに足るトレードオフ。
- 2027年の売上高予想レンジの中心はアナリスト予想を下回り、同社は依然としてキャッシュを消耗中。
- 同株の行方は現在、1億2,000万ドルのコスト削減計画にかかっており、競合のNiCEがSoundHoundが手放す顧客を獲得する可能性がある。
SoundHound AI (SOUN) は売上高で過去最高を記録したが、株価はそれでも8%下落した。
第3四半期の売上高は48.5%増加した。しかしSoundHoundはまた、顧客を前払いライセンス契約から移行させ、採算の合わない契約を打ち切っている。CFOのJohn Collins氏は、これにより「収益の質が向上する」と述べている。この整理は、同じ顧客サービス予算を争う競合であるNiCE (NICE)にとって重要な意味を持つ可能性がある。
現在の売上高は減少、将来の売上高は安定化へ
前払いライセンス契約では、複数年にわたる契約の売上高の大部分が契約締結時に計上される（ただし顧客は時間をかけて支払う）。SoundHoundは、9月30日時点で、1年以内に請求されないが計上済みの売上高が4,790万ドルあり、2025年末の2,990万ドルから増加していた。
この修正には成長の犠牲が伴う。第3四半期の売上高は、LivePersonの約4週間分の売上高を含めても、第2四半期の6,190万ドルをわずかに上回ったに過ぎない。この停滞の大部分は、ライセンス契約の移行によるものと考えられる。
SoundHoundは2026年の売上高を2億5,000万ドルから2億6,000万ドルと予想し、アナリスト予想の2億3,800万ドルを上回った。しかし、2027年のレンジ3億5,000万ドルから4億ドルの中心は、アナリスト予想の3億9,000万ドルを下回っている：
これらの2027年の予想は下方修正されると予想される。
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コスト削減は確実に実行されなければならない
今回の決算では、SoundHoundの損失が縮小していることを示す必要があった。しかし実際には、調整後EBITDAの損失は前年同期の1,450万ドルから2,070万ドルに拡大し、依然として四半期ごとにキャッシュを消耗している：
9月30日時点で2億760万ドルの現金を有するSoundHoundは、年間1億2,000万ドルのコスト削減（うち8,000万ドル超が1月1日までに実施）に依存し、2027年後半に調整後EBITDAを恒常的に黒字化することを計画している。
同社が見捨てる顧客は行き場を必要とし、NiCEは明らかな受け皿候補だ。NiCEのクラウド売上高は第3四半期に10.6%増加し、AI関連の年間経常収益（ARR）は46%増の3億9,200万ドルに達した。次回の決算説明会で、SoundHoundから切り離された顧客の名前が挙がるだろうか？
減速を織り込んだ株価
SoundHoundは、TIKRの最新データによると、フォワード売上高倍率5.8倍で取引されている。これは過去3年間で最低水準であり、平均の20.3倍を大きく下回っている：
現在の株価では、さらに低い水準だ。
私の見解では、市場はSoundHoundが売上高をより正直なものにしたことを罰しており、この倍率では多くの悪材料が織り込まれている。しかし、最初の8,000万ドルの削減効果が第4四半期の業績に現れなければ、さらなる株式売却が行われる可能性もあるだろう。
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