主なポイント
- Coherentは本日13%上昇。Citiが目標株価を$440に引き上げたためで、LumentumとMarvellも上昇。
- ウォールストリートはCoherentの四半期業績を評価しきれていない：CitiとStifelは目標株価を引き上げた一方、BofAなどは引き下げた。
- 利益は急成長しているが、9月四半期の営業キャッシュフローはマイナス$9300万だった。
- 本日の上昇はグループ全体の反発に見え、次の試練は2月初旬に発表される12月四半期決算だ。
Coherent (COHR)の株価は本日13%上昇した。Citiが目標株価を$420から$440に引き上げたためだ。これは、自社の業績予想を上回る四半期決算を発表した翌日に株価が14%下落した翌日の動きである。
Coherentだけではない。Lumentum (LITE)は3%上昇し、Marvell Technology (MRVL)も同様だ。Marvellは月曜日にLumentumを$1150億の全株式取引で買収することで合意した。これらの銘柄はすべて、民主党が中間選挙で勝利しデータセンター支出に打撃を与えるとの懸念から、水曜日と木曜日に売り込まれた。Credo Technology (CRDO)は4%上昇し、Astera Labs (ALAB)は1%上昇している。
ウォールストリート、今四半期の評価で一致せず
水曜日に発表された9月四半期の決算では、売上高は50%増の$23.7億ドル、非GAAPの1株当たり利益は80%増の$2.09となった。CEOのJim Andersonはリリースで「2027会計年度のプロフォーマ売上高成長率は60%を超えると予想している」と述べた。
キャッシュフローは別の話だった。営業キャッシュフローはマイナス$9300万となり、設備投資額は$7.76億ドルに達し、在庫は6月の$26億ドルから$33億ドルに増加した。
そのため、アナリストの見解は分かれた。CitiとStifel（$420から$450へ）は目標株価を引き上げた一方、BofAは$400から$240へ引き下げた。
決算発表前、アナリストは正規化後の1株当たり利益が、2026会計年度の$5.61から、今会計年度は$9.42、翌会計年度は$13.97へと上昇すると予想していた：
自社の1株当たり利益予想の上限を上回った四半期決算では、これらの予想が下方修正される理由は私には見当たらない。
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キャッシュフローを見よ
2028会計年度の予想利益に対して、Citiの$440という目標株価は約31倍のPER、BofAの$240は約17倍のPERに相当する。CoherentのフォワードPERは今週初めには21倍だった。これは過去5年平均の24倍を下回り、6月のピークである57倍からは大きく離れている：
本日の上昇後も、株価は今週初めの水準を下回っている。
私の見方では、本日は光学関連銘柄グループの反発だ。Coherentの利益面での主張は成立しており、平均PERを下回る水準では、株価はキャッシュフローへの懸念の多くを織り込んでいる。しかし、CitiやStifelの目標株価に到達するには、プラスのキャッシュフローが必要となるだろう。
次のチェックポイントは2月初旬に発表される12月四半期決算だ。もしキャッシュフローが再びマイナスで在庫が増加し続けているなら、私はBofAの見方に賛同するだろう。
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