主なポイント
- シーゲート・テクノロジーの株価は本日10%上昇した。AIハードウェア関連株（コヒーレントを含む）が先週の売りから反発したためだ。
- モルガン・スタンレーは、シーゲートの堅調なファンダメンタルズと弱いセンチメントを理由に、同社をトップピックとして維持し、目標株価を$1,148と設定した。
- アナリストは、シーゲートの正規化EPSが2026会計年度から2028会計年度にかけて4倍以上に増加すると予想しており、通常のフォワード倍率の一部で取引されている同株は割安に見える。
- 主なリスクは、シーゲートがまだ顧客と設定していない2028暦年の価格設定にある。
シーゲート・テクノロジー (STX) の株価は本日10%上昇した。投資家が先週の売りの後、AIハードウェアに買い戻しを行ったためだ。モルガン・スタンレーは金曜日、同株がこれほど下落する理由はなかったと主張した。
コヒーレント (COHR) は18%上昇したが、同社独自のニュースはなかった。反発はデータセンターの電源装置にも及び、バーティブ (VRT) は9%上昇した。ルーメンタム (LITE) とアステラ・ラボ (ALAB) はともに13%上昇し、いずれも独自のニュースはなかった。アステラは過去1週間で26%下落した後の反発であり、ルーメンタムは全株式取引で買収するマーベルと連動して動いた。
ウッドリングが指摘する「乖離」
モルガン・スタンレーのエリック・ウッドリングは金曜日、同社の経営陣との会合で、シーゲートの「堅調なファンダメンタルズと弱いセンチメント」の間に乖離が見られると述べた。彼は、売上高と価格設定が加速しており、需給ギャップが拡大しており、自社株買いが2.5年でシーゲートの時価総額の30%に達する可能性があると指摘した。彼は目標株価を$1,148（現在の株価の2倍以上）に維持し、金曜日の引け後にCNBCの『Closing Bell』でこの見解を説明した。
アナリストは、正規化EPSが2026会計年度の記録的な$15.58から2028会計年度には$65.34に上昇すると予想している：
先週の売りは政治的な理由によるものであり、シーゲートの業績にはこれらの予想を引き下げる要素は何も見当たらない。
しかし、金曜日の引け時点で、シーゲートはフォワードPERでわずか9.8倍で取引されており、5年平均の26.2倍を大きく下回っていた：
本日の上昇後も、その平均には程遠い。ウッドリングの目標株価は、2028会計年度の予想EPSの約18倍に相当するが、それでも平均を大きく下回っている。
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価格設定がすべて
懸念されるのは、シーゲートの売上高が37%減少した2023会計年度の再来だ。今回は、シーゲートの成長は主に価格に支えられている。出荷1エクサバイト当たりの売上高は前年同期比33%増の$1,920万（10月2日終了の四半期）となり、売上総利益率は7四半期連続で上昇している：
価格は2027暦年まで設定されているが、2028年の価格はまだ合意されていない。東芝がハードディスク容量を倍増させる計画（10月に日経が報じた）が、価格に対する最も明確な脅威だ。
私の見解では、市場はシーゲートを、同社の業績や業績見通しが示さないAI減速を織り込んで評価しており、ウッドリングの主張は正しいように思える。1月下旬に発表される12月四半期決算が次のチェックポイントとなり、経営陣は売上高を$47億～$49億と見通している。
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