主なポイント
- スペースXは本日5%上昇。Stifelが、同社が電力供給済みの停滞したデータセンター用地を買収できる可能性があると主張したため。
- 中間選挙後の許可取得に関する対立は、承認待ちの開発業者よりもスペースXへの打撃は小さいと見られる。
- Applied DigitalのCEOも同様の主張をしているが、同社の賃貸容量の大半はまだ建設待ちの状態。
- 11月13日のStarship Flight 15は、Stifelの軌道上コンピューティング構想に対する次の試金石となる。
スペースX (SPCX) は本日5%上昇した。民主党が中間選挙で圧勝した後のデータセンターに対する逆風が、同社にとって有利に働く可能性があると、Stifelのアナリスト、Jonathan Siegmannが主張したためだ。投資適格のバランスシートと400億ドルのGPU調達資金を背景に、スペースXは「既に電力供給が確保されている用地の最終的な買い手としての立場にある」と彼は記した。彼は買い評価と190ドルの目標株価を維持した。
彼だけの見解ではない。Applied Digital (APLD) のCEO、Wes Cumminsも、10月7日の決算発表で自社のキャンパスについて同様の主張を行った：「他の地域での新たな規制は、我々が既に所有する資産の複製を困難にするものと捉えている」。
新たなボトルネックは許可取得
Siegmannは、この摩擦が建設中のサイトではなく、2028年計画のプロジェクトに影響を与えると予想している。テキサス州が焦点だ。知事選で当選したGina Hinojosaは新規データセンターの一時停止を公約に掲げており、Wells Fargoによれば、米国で計画中のデータセンター容量（ギガワット）の27%が同州に集中している。スペースXは既に10月末時点で約2.2ギガワットのコンピューティング能力を稼働させている。またSiegmannは、この逆風が同社の長期的な提案にも有利に働くと考える：「地上での一時停止措置が増えるほど、軌道上でのコンピューティングの必要性が高まる」。
しかし、Applied Digitalは、その構築の大部分がまだこれからだ。同社のリース契約は1.41GWをカバーし、基本契約期間中の価値は約360億ドルに上るが、10月初頭時点で稼働していたのは250MWのみだった。Applied Digitalの次回報告（1月予定）では、電力供給済みサイトの希少化が新規リースの賃料引き上げにつながるかどうかが示されるはずだ。
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一時停止措置は重要な年度に打撃を与える
アナリストは、スペースXの収益が今年の489億ドルから2028年には3350億ドルに増加すると予想している。
2028年計画のプロジェクトは、アナリストが最も期待を寄せる年度の収益源となるため、既に電力供給が確保されているサイトがスペースXにとって非常に重要なのである。
もちろん、それらを買収することは、既に現金を食い尽くしている拡張計画に追加負担をかけることになる：アナリストは、スペースXのフリーキャッシュフローが2027年にマイナス1407億ドルになると予想している。
それでも、Stifelの見方は正しいと思う：一時停止措置は、承認待ちの開発業者に比べ、稼働中の容量を持ち、停滞資産を買収できるバランスシートを持つ企業への打撃ははるかに小さい。次の試金石は11月13日のFlight 15であり、Siegmannはこれを軌道上コンピューティングの重要なマイルストーン、つまり彼の構想の中で最も実証から遠い部分の鍵と位置付けている。
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