主なポイント
- Robinhoodの株価は本日5%上昇。同社幹部が先週木曜日が史上最大の株式取引日だったと発言したことが背景。
- 顧客が「ディップ買い」を継続しており、株価の下落が示唆する以上にビジネスは健全な可能性がある。
- Interactive BrokersとCharles Schwabの顧客も活発に取引。一方、Coinbaseの今年の収益は減少見込み。
- アナリストは、Robinhoodの調整後EPSが2025年から2028年にかけてほぼ倍増すると予想。
Robinhood Markets (HOOD) の株価は本日5%上昇した。同社幹部が、顧客が史上最も活発な取引日を迎えたと発言したことが背景だ。
Interactive Brokers (IBKR) と Charles Schwab (SCHW) は同じ投資家層を対象としており、Coinbase (COIN) は暗号資産取引に依存している。これはRobinhoodの弱みでもある分野だ。
記録的なペースでの「ディップ買い」
Robinhoodの最高ブローケージ責任者、スティーブ・クワークは、本朝開催されたWolfe ResearchのWealth Symposiumで、先週木曜日の取引量が2020年や2021年の高値を上回ったと述べた。個人投資家について問われ、彼は次のように答えた。
「彼らは『慎重に積極的』です。つまり、下落局面で買いを入れるということです。」
クワークはまた、Robinhoodが今年の純入金成長率20%という目標に近づいていると付け加えた。アナリストは、調整後EPSが2025年の2.34ドルから2028年には4.30ドルに上昇すると予想している。
クワークの発言から、これらの数値が下方修正されるべき兆候は見られない。
暗号資産以外は活況
本日7%上昇したInteractive Brokersは、第3四半期の1日平均取引高が前年同期比18%増、顧客口座数が35%増と発表した。Schwabの1日平均取引量は第3四半期に44%急増したが、コアの純新規資産は年率5.8%の成長にとどまり、Robinhoodの成長率を大きく下回る。クワークによれば、Robinhoodは他のすべての証券会社との間で、口座移管の受入超過を達成しているという。これはシェアを奪っていることを示唆している。
暗号資産は別の話だ。Robinhoodの暗号資産関連収益は第3四半期に55%減少した。本日4%上昇したCoinbaseも同じ低迷に陥っている。アナリストは、同社の今年の収益が28%減少し、調整後ベースで1株あたり0.35ドルの損失を見込んでいる。Coinbaseは自社の取引が回復することをまだ示さなければならない。
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株価は追いついていない
Robinhoodの予想PERはピーク時から大きく乖離している。
前日終値時点で26倍だった。これは2025年10月の76倍、過去3年間の平均36倍と比較して低水準だ。本日の価格では、わずかに上昇している。
コストは依然として懸念材料だ。第3四半期の営業費用は16%増加し、収益の伸びを上回った。それでもなお、記録的な取引量と20%近い入金成長は、通常の倍率を大きく下回る水準で評価されている株価とは整合しない。今回の売りすぎは行き過ぎだったと考える。
もちろん、クワークは下落が反転しなかった場合に顧客がどう行動するかを予測することはできない。また、11月の数字が買いが持続したかどうかを示すことになる。
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