主なポイント
- Rigettiの株価は金曜日に19.3%上昇。IonQの336%の売上高成長と上方修正された業績見通しが量子コンピューティング関連株全体を押し上げた。
- コンセンサス予想では第3四半期売上高は368万ドルで、Rigettiが第2四半期に報告した510万ドルを下回る見込み。
- 予想売上高ベースで122倍のP/Sレシオで取引されており、これはIonQの倍率の7倍以上に相当。純現金は約3億8600万ドル。
- 火曜日の決算では、3月の通期決算発表前に、Noveraシステムの販売が売上高の不安定さを緩和できるかが焦点となる。
Rigetti Computing (RGTI) の株価は金曜日に19.3%上昇し、12ドルで取引された。同社自体にニュースはなかった。
きっかけはIonQ (IONQ) で、同社は木曜日に336%の売上高成長を報告し、株価は23.4%上昇した。量子コンピューティング株は、通常通り連動して動いた。
Rigettiは火曜日に自社の番を迎えるが、その状況はそれほど好意的ではない。アナリストは売上高が前四半期から縮小すると予想している。
（同株は依然として52週高値から66%下落しており、金曜日の上昇は主に最近の損失を取り戻したに過ぎない。）
火曜日のハードルは低い
市場が注目しているポイントは以下の通り：
- 売上高：368万ドル（前年同期の195万ドルから89%増）
- 1株当たり損失（EPS）：0.06ドル
- 第2四半期の売上高510万ドルから約28%の減少
第2四半期はオンプレミス型Noveraシステムの販売によって押し上げられたが、これらの取引はまとまって発生する。これが予想が下方修正される理由だ。
Rigettiのアナリスト予想に対する実績はまちまちだ。2025年第4四半期には予想を下回り、第1四半期には上回り、第2四半期には予想をわずかに下回った。
売上高の変動はどれほど激しいのか？
四半期売上高が600万ドルを超えたことは一度もなく、システム販売1件ごとが変動要因となっている。
売上高より先に資金が入る
ワシントン（政府）はRigettiのストーリーの大きな部分を占める。9月、同社は商務省と1億ドルの研究開発助成金契約をCHIPS法に基づいて締結した。
この資金は開発を支援するが、すぐに製品売上高に転化することはない。一方、RigettiはHPEおよびピッツバーグ・スーパーコンピューティング・センターとのハイブリッド量子・古典コンピューティング・システムに関する共同作業を拡大した。
8月には経営陣も交代した。元最高技術責任者（CTO）のDavid Rivasが最高執行責任者（COO）に就任し、Andrew Bestwickが新たなCTOに就任した。
評価を比較してみると…
IonQは、驚異的な四半期決算後、予想売上高ベースで16.5倍のP/Sレシオで取引されている。Rigettiは122倍に位置しており、市場ははるかに小規模なビジネスに対して、売上高1ドルあたりはるかに高い対価を支払っていることになる。
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現金は時間を買うが、成長軌道は買えない
Rigettiには確かに資金繰りの余裕（ランナウェイ）がある。直近の数字では、約3億8600万ドルの純現金（現金－負債）を保有しており、時価総額は約39億ドルだ。
しかし、資金消費率は急勾配だ。直近12ヶ月の営業利益率はマイナス728%、粗利益率はわずか34.6%に過ぎない。
インサイダーも買い手にはなっていない。Subodh Kulkarni CEOは9月に120,000株（188万ドル相当）を売却し、Jeffrey Bertelsen CFOはその数日前に37万5010ドル相当の株式を売却した。
この資金消費率こそ、投資家が注視すべき時計だ。
私の見解：Rigettiは他社の四半期決算で19%上昇した。平均的なアナリスト目標株価は28ドル近くで、136%の上昇余地を示唆しているが、これは売上高が複利で成長し始める場合にのみ有効であり、現時点では横ばいだ。金曜日の急騰はセンチメント（市場心理）に基づく取引として扱うべきだろう。
火曜日の決算が最初の試金石となる。経営陣がCHIPS法の助成金とNoveraのパイプラインを売上高の成長経路と結びつけるかどうかに注目し、3月4日の通期決算発表でもう一度確認すべきだ。
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