主なポイント
- アッヴィは10月30日、四半期配当を5.2%引き上げて1株あたり$1.82とした一方、ファイザーは2026年を通じて四半期ごとに$0.43を支払い続けている。
- ファイザーの配当利回りは5.7%でアッヴィの2.5%を上回るが、アッヴィの配当は2020会計年度から2025会計年度まで年間6.6%で増加した（ファイザーは2.5%）。
- 直近12か月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払いの割合は、ファイザーが89%、アッヴィが65%だった。
- アナリストはファイザーの売上高が2028年までに$550億に減少すると予想しており、次の注目点は2027年の業績見通しとなる。
アッヴィ (ABBV) は、第3四半期決算で予想を上回る結果を報告し、通期業績見通しを再度上方修正するとともに、10月30日に四半期配当を5.2%引き上げて1株あたり$1.82とした。
ファイザー (PFE) は据え置きを選択している。10月6日に発表された第4四半期配当は1株あたり$0.43で、これは2026年を通じてすべての四半期で同じ額だ。それでもなお、ファイザーの配当利回りは5.7%で、アッヴィの2.5%を上回っている。
では、今後10年間でどちらがより多くの配当を支払うだろうか？
| 指標 | ファイザー (PFE) | アッヴィ (ABBV) |
|---|---|---|
| 配当利回り | 5.7% | 2.5% |
| 年間配当額 | $1.72 | $7.28 |
| 配当成長率（2020-2025会計年度） | 年間2.5% | 年間6.6% |
| キャッシュ配当性向（TTM） | 89% (2026年6月28日時点) | 65% (2026年9月30日時点) |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 2.0倍 | 2.0倍 |
| 利子カバレッジ比率（LTM） | 7.0倍 | 8.2倍 |
出典: TIKR, 2026年11月5日。アッヴィの年間配当額は新たな四半期$1.82のレートに基づく。
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ファイザーの大きな配当は薄い緩衝材の上にある
ファイザーの新しい薬剤がより大きな役割を担っている。第3四半期の売上高$166億は、前年同期から見て操業ベースでほぼ横ばいだった。これは、パクスロビッドが63%減少し、プレブナー・ファミリーが10%減少した一方で、新規発売または買収した製品が32%成長したためだ。経営陣は2026年の売上高見通しを、$605億～$625億から$620億～$640億に引き上げた。
ファイザーのフリーキャッシュフローは、COVID関連売上により2021会計年度と2022会計年度では配当を容易に賄っていたが、2023会計年度には$47.9億に落ち込み、支払った$92.5億の約半分となり、それ以来、配当額付近で推移している。
2025会計年度、ファイザーは$90.8億のフリーキャッシュフローから$97.7億の配当を支払った。そのキャッシュ配当性向は、その年の107.7%から、2026年6月28日までの12か月間では依然としてリスクの高い89%に緩和された。
8月の第2四半期決算説明会で配当について語ったアルバート・ブラCEOは次のように述べた。「私たちは、実行している最も厳しいシナリオであっても、配当を維持できることに極めて自信を持っている」
11月3日にCFOに任命されたセシル・ゲガンも、配当をファイザーの優先事項の一つに据えた。それでもなお、イブランス、イクスタンジ、および米国外のエリキスは今後数年のうちに独占権を失う。
アッヴィには引き上げを続ける余地がある
アッヴィの配当額は小さいが、それを支えるビジネスは成長している。第3四半期の純売上高は前年同期比10.3%増の$174億となり、22.7%増の$57.8億となったスカイリジが牽引し、31.2%減の$6.83億となったヒュミラの減少分を十分に補った。アッヴィは2026年の調整後EPS見通しを、$13.76～$13.96から$13.95～$13.99に引き上げた。
アッヴィのフリーキャッシュフローは、2016会計年度の$65.6億から2022会計年度には$243億に増加したが、配当が増加し続ける中で2025会計年度には$178億に減少した。
これにより、そのキャッシュ配当性向は2022会計年度の41.4%から2025会計年度の65.4%に上昇し、2026年9月30日までの12か月間では十分にカバーされた65%となった。
アッヴィは、2013年の設立以来、四半期配当を355%引き上げたと述べている。しかし、今回の5.2%の引き上げは、2020会計年度から2025会計年度までの年間6.6%のペースよりも緩やかだ。
では、どちらの配当が勝つのか？
今後10年間でより多くの配当を支払うのは、ファイザーであり、その差は大きい。
$10,000をファイザーに5.7%の利回りで投資すると、現在は年間$570の配当を受け取る。過去5年間の2.5%のペースで成長すると、10年間で合計約$6,387となる。同じ$10,000をアッヴィに投資すると、年間$250の配当を受け取り、6.6%のペースでは合計約$3,383となる。そのペースでは、アッヴィの年間収入がファイザーに追いつくのは約2048年頃になる。
ファイザーは2.5%の成長率すら必要としない。もし全く引き上げられなかったとしても、その$10,000は10年間で$5,700の配当を支払うことになる。
ファイザーに必要なのは、支払いを続けるためのキャッシュであり、アナリストはその売上高が2025会計年度の$626億から2028会計年度までに$550億に縮小すると予想している。
同社の2製品は2027年にメディケアの価格交渉対象となり、ゲガンCFOはファイザーがこれを2027年の業績見通しに反映すると述べた。
アッヴィの配当はより確実にカバーされており、そのビジネスは二桁で成長しており、引き上げも続いている。20年以上の長期投資を考える人にとって、これは確かなケースだ。ただ、10年という期間では、ファイザーの先行する利回りの差があまりにも大きすぎる。
もちろん、これはファイザーが特許の切れる中でキャッシュを確保できるかにかかっており、その2027年の業績見通しが、それが可能かどうかを初めて示すものとなるだろう。
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