Redditは本日10％上昇。広告成長が2026年に株価を押し上げる可能性

Nikko Henson • 6 分読了

レビュー: David Hanson

最終更新日 Aug 4, 2026

@Brett Jordan from Pexels via Canva; @Corina Ciocirlan's Images via Canva

Reddit株の主要統計

本日のパフォーマンス: 10%
52週レンジ: $119 ～ $283
バリュエーションモデル目標株価: 約$220
潜在的上昇余地: 約41%

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何が起きたのか？

Reddit Inc.の株価は本日約10%上昇し、1株あたり約$155近辺で取引を終えた。これは、金曜日の決算発表後の急落が行き過ぎだったのではないかと投資家が再考したためだ。同社が外部検索エンジンからのトラフィックの変動を開示した後、株価は約21%下落したが、売上高、利益、および第3四半期の業績見通しは市場予想を上回っていた。この反発は、Redditを巡る市場の中心的な議論、すなわち不安定な検索経由の流入が、主要ソーシャルプラットフォームの中で最も急速に成長している広告ビジネスの一つを上回るかどうかを反映している。

株価が上昇した具体的な理由は、買い手がRedditの広告の勢い、改善する収益性、および強気の見通しにより大きな重みを置いたためであり、当初の反応がユーザー成長リスクに集中しすぎていたからだ。世界の日次アクティブユニークユーザー数は18%増加して1億3030万人となったが、米国の日次ユーザー数は前四半期からわずかに減少し、検索経由の流入がより不安定になった。この緊張関係が重要なのは、直接およびアプリユーザーはより頻繁に戻ってきており、検索経由でたまに訪れる訪問者よりも何倍も価値が高く、Redditが広告を配信し、持続的なエンゲージメントを構築する機会が増えるからだ。

先週、Redditは第2四半期の売上高が前年同期比61%増の8億500万ドル、広告収入が64%増の7億6200万ドル、調整後EBITDAが3億4300万ドル（マージン43%）に達したと報告した。経営陣は第3四半期の売上高を8億6000万ドルから8億7000万ドル、調整後EBITDAを3億8500万ドルから3億9500万ドルと予想し、新規アプリユーザーの定着率は相対的に前年同期比50%改善した。CEOのSteve Huffman氏は、Redditは「日々の目的地を構築している」と述べ、たまに訪れるウェブ訪問者をより価値の高い直接およびアプリユーザーに転換するという同社の戦略を捉えた。

アナリストの見直しは、Redditの商業的強さとトラフィックリスクの間の分断を捉えている。Jefferiesは目標株価を$225から$250に引き上げ、買い評価を維持した。一方、Oppenheimerは目標株価を$225から$200に引き下げたが、アウトパフォーム評価を維持し、Piper Sandlerは目標株価を$215から$195に引き下げたが、オーバーウェイト評価を維持した。Redditはデジタル広告予算をMeta、Pinterest、Snapと競合しているが、61%の売上高成長率はMetaの28%を大きく上回っている。ただし、Metaの31%の営業利益率とはるかに大きな規模は、より成熟した収益性のベンチマークとなっている。

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Redditは割安か？

評価の前提条件の下で、株価は以下の要素を用いてモデル化されている：

売上高成長率（CAGR）: 約36%
営業利益率: 約32%
エグジットP/E倍率: 約17倍

このモデルの売上高の前提は、Redditの年間売上高が2025年の約22億ドルから2028年には約55億ドルに増加すると示すコンセンサス予想を反映している。成長率は2026年の約53%から2027年には31%、2028年には24%に減速すると予想されており、予測は野心的ではあるが、現在の四半期61%のペースを無期限に維持できると仮定するのではなく、添付のコンセンサス経路と一致している。

Reddit Maxは、これらの予想の背後にある最も明確なレバーの一つだ。この自動化広告プラットフォームは機械学習を使用してキャンペーンを作成・最適化し、大規模なマーケティングチームを持たない中小企業にとってRedditをより使いやすくしている。Maxを使用する広告主の数は第1四半期から60%以上増加し、この製品を通じて生み出された収益は150%以上増加した。

下流の製品も、企業がRedditに費やす金額を増やす可能性がある。ダイナミックプロダクト広告は小売業者のカタログと関連する議論を結びつけ、アプリインストールキャンペーンは企業がユーザーを獲得するのを助け、ショッピングリスティング広告は製品を、人々がすでに購入を比較している会話の横に配置する。ダイナミックプロダクト広告とアプリインストールキャンペーンからの収益はそれぞれ前年同期比で2倍以上に増加しており、Redditがブランド認知度を超えて、より直接的に売上に結びついた広告へと拡大していることを示している。

約17倍のエグジットP/Eは、Redditが事業が成熟し成長が減速するにつれて、より低い収益評価を受けると仮定している。これにより、モデルがマルチプル拡大に依存することを制限し、予測されるリターンの大部分を実際の売上高、マージン、および利益成長に置いている。これらの前提に基づき、TIKRのバリュエーションモデルは、Reddit株が2028年末までに約$220に達する可能性があると推定しており、最新の終値である約$155からの潜在的上昇余地は約41%となる。この目標は2028年の評価出力であり、2026年残りの期間における実行如何が、Redditがこの目標に到達する軌道に留まるかどうかを決定する。

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EBITDAチャートは収益性の根拠を強化する。コンセンサス予想は、EBITDAが2026年の約8億5000万ドルから2028年には約21億ドルに増加し、EBITDAマージンが約45%から48%に拡大すると予測している。これは、アナリストがRedditが売上高が営業コスト基盤よりも速く成長するにつれて、追加の広告収入1ドル当たりのより多くの部分を利益に変換すると期待していることを示唆している。

約32%の営業利益率の前提は厳しいが、正当化できるように思われる。Redditの過去12ヶ月のEBITマージンはすでに約28%であり、第2四半期の粗利益率は91.3%に達し、調整後営業費は売上高の49%に低下した（1年前は57%）。チャートに示されているEBITDAマージンはより高いが、これはEBITDAが減価償却費、償却費、株式報酬などのコストを除外するためであり、営業利益率と同等と扱うべきではない。

今後12ヶ月間の結果は、改善されたフィード推薦とオンボーディングが、より多くのたまに訪れる訪問者を頻繁なアプリユーザーに転換するかどうかにかかっている。Reddit Maxは、キャンペーン作成を簡素化し結果を改善することで、より多くの中小規模の広告主を惹きつける可能性がある。ダイナミックプロダクト広告、アプリインストールキャンペーン、ショッピングリスティングは、購入と顧客獲得に直接結びついた支出をより多く獲得する可能性がある。国際的な収益化は、Redditがユーザー成長がより速く残っているがユーザー当たり収益が依然として低い市場で、現地語コンテンツと広告主カバレッジを拡大するにつれて、より意味のあるものになる可能性がある。

現在の水準では、Redditはモデルの前提の下では割安に見えるが、モデル化された価値に到達するには、直接ユーザーの成長と持続的なマージン拡大が、外部検索トラフィックの継続的な変動を上回ることが必要だ。