主なポイント
- ファイザーは11月3日（火）の市場開始前に第3四半期決算を発表予定。5.6%の配当利回りがインカム投資家の注目を集めている。
- ファイザーの配当は、2025年にはフリーキャッシュフローの108%、2026年6月までの12か月間では89%を消費しており、配当を支えるキャッシュの余裕は薄い。
- アナリストは、調整後EPSが2026年の$2.96から2028年には$2.46に低下すると予想しており、現在の配当は2028年の予想利益の約70%を消費する計算になる。
- 当面、配当は維持されそうだが、特許損失のピークを過ぎるまでの間は増配の可能性は低く、12月に発表される業績見通しと配当宣言が次の焦点となる。
ファイザー (PFE) は再びインカム投資家の買い物リストに載り、その理由は5.6%という配当利回りだ。
今週、広く配信されたインカム投資関連の記事では、25万ドルをファイザー、メルク、ユナイテッドヘルス、アッヴィに均等に分割した。ファイザーの6万2500ドル分が最も多く、年間約3,589ドルの配当収入をもたらす。他の3銘柄はそれぞれ約1,400ドルから1,600ドルだった。
ファイザーは11月3日（火）の市場開始前に第3四半期決算を発表する。この配当を目当てに買う投資家は、キャッシュフローが配当をカバーしていることを四半期決算で確認する必要がある。
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キャッシュによる支えは薄い
利益に対する比率で見ると、配当は余裕があるように見える。ファイザーの年間1.72ドルの配当は、2026年の調整後EPSガイダンスの中間値2.80ドルから3.00ドルの約59%に相当する。
しかし、キャッシュフローを見ると厳しい状況が浮かび上がる。ファイザーの配当は2025年のフリーキャッシュフローの108%を消費した。つまり、98億ドルを配当として支払い、91億ドルしか生み出せなかった。2026年6月までの12か月間では、配当がフリーキャッシュフローの89%を占めた。
特に2026年の前半が弱かった。営業キャッシュフローから設備投資を差し引いた額は25億ドルだったのに対し、ファイザーは49億ドルの配当を支払った。この一部は一時的な要因によるものだ。4月に、ファイザーは約26億ドルの海外資産の本国送還に関する最終的な税金を支払った。
借入金ではこのギャップを埋められなかった。ファイザーの短期借入金と長期債務は、12月31日の648億ドルから6月28日には632億ドルに減少した。同じ期間に、現金及び短期投資は136億ドルから117億ドルに減少した。
この債務の大部分はSeagen買収に由来するもので、ファイザーは2023年5月に310億ドルの社債を発行して資金を調達した。経営陣は、特許損失のピークを過ぎるまで、総レバレッジが目標の2.7倍前後またはそれを上回る水準で推移し、自社株買いは行われないと見込んでいる。
2028年まで利益減少が予想される
アナリストは、ファイザーの調整後EPSが2025年の3.22ドルから今年は2.96ドル、2028年までに2.46ドルに低下すると予想している。
この減少は特許切れによるものだ。エリキス、イブランス、ザイタンディの米国における基本特許は2027年に切れ、和解によりジェネリック医薬品のエリキスは2028年4月1日に発売される。経営陣は、2030年までに140億ドルから150億ドルの売上がリスクにさらされると試算している。1株当たり1.72ドルの配当は、2025年の利益の53%から、2028年の予想利益の約70%を消費する計算になる。
11月3日に示されるべきこと
4月の税金支払いが終わった今、私は以下の3点を注視している。
- キャッシュフロー: 営業キャッシュフローから設備投資を差し引いた額が、ファイザーが四半期ごとに支払う約25億ドルの配当に追いつき始めるべき。
- 業績見通し: 2026年の調整後EPSガイダンス（2.80ドルから3.00ドル）は、イノベントに関連する約0.10ドルの費用を考慮しても維持されるべき。
- 債務: ファイザーは配当を支払うために借り入れるべきではなく、レバレッジは経営陣の目標である2.7倍を維持するべき。
また、四半期決算は今年約9倍から11倍に上昇したフォワードP/Eを支えるものでなければならない。しかし、インカム投資家にとっては、配当が重要だ。
当面、配当は維持されそう
私の結論はこうだ。ファイザーの配当は、特許切れの崖を乗り切る間は維持されそうだ。税金の支払いは済み、過去1年間のフリーキャッシュフローは配当をカバーしており、経営陣は2029年までに97億ドルの純コスト削減を目標としている。
しかし、2028年まで利益減少が予想される中、増配を期待してファイザーを買うことはないだろう。取締役会は2026年を通じて四半期配当を0.43ドルで維持してきた。現状の5.6%の利回りを目当てに買うべきだ。
もちろん、11月3日は最初の試練に過ぎない。昨年、ファイザーは12月中旬に翌年の業績見通しを発表し、12月12日に第1四半期の配当を宣言した。もし業績見通しが市場予想を大幅に下回るか、配当が0.43ドルを下回るようなら、この見解を見直すだろう。
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