主なポイント
- Palantirの株価は、第3四半期の売上高が96%増加したにもかかわらず、総契約価値がわずか6%しか伸びなかったため、本日4%下落しました。
- 受注の減速は、需要の減退というよりは、契約期間の短縮によるもののように見えます。
- ServiceNowの最新決算では大口購入者が依然として契約を結んでいる一方で、Snowflakeのバックログは売上高よりも緩やかに成長しています。
- 6月からわずか4%増の米国商業部門の残存契約価値は、Palantirの次回決算で注目すべき数字です。
Palantir Technologies (PLTR) の株価は、第3四半期の売上高がほぼ倍増したにもかかわらず、本日4%下落しています。問題点は、新規契約がわずか6%しか伸びなかったことです。
もし米国の大企業が長期的なAI契約に対して慎重になっているのであれば、同じ購入者と複数年契約を結んでいる ServiceNow (NOW) と Snowflake (SNOW) も同様の影響を受けるはずです。
好調な決算の中の一つの弱み
売上高は96%増の23億1000万ドルに達し、アナリスト予想の21億8000万ドルを大きく上回りました。また、Palantirは2026年の売上高見通しを、コンセンサス予想の82億2000万ドルに対して85億3000万ドルに引き上げました。
しかし、当四半期に締結された契約の生涯価値を示す総契約価値は、わずか6%増の29億2000万ドルに留まりました。米国商業部門のTCVは11%増加しましたが、米国商業部門の残存契約価値（締結済み契約の残り価値）は6月からわずか4%増の65億2000万ドルでした。
Alex Karp CEOはPalantirの第3四半期決算説明会で、同社のAIソフトウェアの市場は「我々が対応できる規模よりもはるかに大きい」と述べました。
おそらく、契約期間の短縮が原因
Piper Sandlerは月曜日に、11%という数字は「契約期間の偶然の産物」であると見ていると記しました。つまり、顧客がより短期の契約を結んだため、年間支出額を減らすことなくTCVが縮小したという見方です。
私も同意見です。米国商業部門の残存契約価値は依然として前年比79%増加しており、アナリストは売上高が今後も急速に伸び続けると予想していました：
今回の新たな業績見通しはすでに彼らの2026年の数字を上回っており、この決算報告書から、彼らが2027年に見込んでいる124億ドルが下方修正されるとは予想できません。
また、Palantirの株価は同社自身の基準から見ても完璧を織り込んだ水準ではありません。月曜日の終値時点で、予想PERは94倍であり、5年平均の102倍を下回っています：
現在の株価では、さらに低い水準です。
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ServiceNowの購入者は依然として契約を結んでいる
先週、ServiceNowは9月30日までの四半期における現在の残存履行義務が20.5%増の136億5000万ドルに達したと報告しました。また、正味新規年間契約価値が500万ドルを超える契約を19件締結し、前年の2倍以上となりました。同社の大口購入者は慎重に見えません。
SnowflakeはPalantirに似た状況です。同社の残存履行義務は7月31日までの四半期に30%増加しましたが、製品売上高の37%成長よりも緩やかです。もしSnowflakeが12月2日に報告する際にこの差が広がれば、Palantirの減速は一過性のものではなくなってきます。
現時点では過剰反応
本日の下落は、私には過剰反応のように見えます。もちろん、Palantirが2027年の業績見通しも発表する2月初旬に、米国商業部門の残存契約価値が再びほとんど成長しなければ、それをタイミングの問題と呼ぶのははるかに難しくなるでしょう。
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