主なポイント
- 民主党が議会を制すると予想された後、OkloはComfort Systems USA、Quanta Services、EMCORとともに本日6%下落した。
- Okloはほとんど売上高がないため、データセンター建設への脅威は、記録的な受注残高を持つ建設会社よりも同社に大きな打撃を与える。
- Okloは株式を売却して原子炉の資金を調達しているため、株価が下落するとその資金調達コストが高くなる。
- NuScale Powerは11月5日に、Okloは11月6日に決算を発表する。
Oklo (OKLO) は、火曜日の中間選挙後、投資家がAI関連電力株を売却したため、自社に関するニュースがないにもかかわらず、本日6%下落した。
民主党が下院と上院を制すると予想された。テキサス州ではジーナ・ヒノホサが知事に選出され、彼女はより厳格なデータセンター建設一時停止を公約に掲げて選挙戦を戦った。建設会社が最も大きな打撃を受けた：Comfort Systems USA (FIX) は15%下落、Quanta Services (PWR) は12%下落、EMCOR Group (EME) は9%下落した。同じく原子炉開発企業の NuScale Power (SMR) は4%下落した一方で、S&P 500は2%上昇した。
KeyBancのソフィー・カープはVistraをセクター・ウェイトに格下げし、テキサス州での民主党の圧勝は「投資家にとってネガティブな驚きとなるだろう」と述べた。
Okloには頼れる売上高がない
Vistraのプラントはすでに収益を上げている。Okloはまだ最初の原子炉を建設中であり、2025年11月時点で、同社の約14ギガワットに及ぶパイプラインの大部分はデータセンター向けだった。アナリストは今年の売上高をわずか304万ドルと予想している：
アナリストが下方修正できる余地はほとんどない。懸念は数年先の需要であり、それが株価の根拠となっている：火曜日の終値時点で、今後12ヶ月の売上高に対する株価倍率は596倍だった。
NuScaleもまだ原子炉を販売していないが、同社の米国における大きな見込み顧客は公益事業会社である：パートナーのENTRA1はテネシー川流域開発公社（TVA）との電力契約を交渉中だ。データセンターへの逆風はこの受注に影響するだろうか？NuScaleの11月5日の決算発表で、より多くの情報が得られるはずだ。
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Okloは株式で資金を調達している
Okloの建設資金は株主が負担している。同社の現金は2025年末までに7億8800万ドルに増加した：
現金および有価証券は2026年6月30日までに30億ドルに達した。アナリストは、Okloが2026年から2030年までに63億ドルのフリーキャッシュフローを消費すると予想している。同社の株式売却による調達価格は第2四半期に1株あたり平均63.51ドルで、1月の96.95ドルから下落しており、株価は52週安値を更新したばかりだ。本日のような下落があるたびに、同じ金額を調達するためにより多くの株式を売却しなければならないことを意味する。
建設会社には契約済みの仕事がある
Comfort Systemsは9月末時点で178億1000万ドルの受注残高を抱え、1年前より80億ドル以上増加した。EMCORの残存履行義務は記録的な185億7000万ドルに達し、47.2%増加した。Quantaは両社と同じ疑問に直面している：新しいデータセンター規制が導入された場合、顧客はその作業を一時停止するだろうか？
売り圧力はOkloに最も適合する
私の結論は以下の通りだ：Okloは本日のリストの中で最も緩衝材が少ない。なぜなら、誰も新しい法律を書く前に、株価の下落が資金調達コストを上昇させるからだ。
もちろん、選挙公約は法律ではない。Okloの第3四半期決算（11月6日開示前）は、同社の現金状況を示すはずだ。
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