主なポイント
- 民主党が議会の支配権を獲得したことを受け、ミクロン・テクノロジーの株価は本日6%下落した。
- 投資家はAI関連インフラ構築の減速を織り込み、ジム・クレイマー氏はこれによりメモリ在庫が積み上がり、アップルにとって有利になると指摘した。
- ミクロンの粗利益率は前四半期、メモリ価格の上昇により86.8%に達したが、これが冷めれば同社は影響を受ける。
- 2027年の生産高の75%以上が既に確保されている状況では、12月の決算発表を前にした今回の売りは行き過ぎているように見える。
ミクロン・テクノロジー (MU) の株価は本日6%下落した。これは、火曜日の中間選挙で民主党が下院と上院の両方の支配権を獲得した後、S&P500が2%上昇したにもかかわらずの動きだ。
投資家は、民主党が議会を支配することはAI関連インフラ構築に対するブレーキになると読み解いた。新たに選出された議員や住民投票の結果がデータセンター建設を制限する可能性があるためだ。そのため、投資家はインフラ構築に関わる請負業者やサプライヤーの株を売却し、アップル (AAPL) の株を買い、同社株は6%上昇して史上最高値を更新した。
CNBC『Mad Money』の司会者、ジム・クレイマー氏はXでその理由を説明した。「アップルが勝者… 構築ペースの減速はDRAMの在庫が積み上がることを意味する」
構築ペースの減速は、メモリ購入者が在庫を補充し、アップルを苦しめている価格を冷ますことを可能にする。アップルは月曜日の決算発表後、利益率見通しが投資家の期待を下回った。ミクロンはその取引の反対側に位置している。
過去最高の受注残高も効果なし
請負業者のクアンタ・サービス (PWR) は12%下落した。しかし、同社が10月29日に発表した第3四半期決算では、過去最高の637億ドルの受注残高と、あらゆる指標で上方修正された2026年の業績見通しが示されていた。ただし、新たに選出された議員がデータセンターの建設を困難にする場合、新規受注は減速する可能性がある。
コンフォート・システムズUSA (FIX) は、特に自社に関するニュースがないにもかかわらず、さらに大きく下落した。コヒーレント (COHR) の下落は、投資家がデータセンター・ネットワーキング関連銘柄も売却していることを示している。
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ミクロンはメモリ価格に最も左右される
アナリストは、ミクロンの調整後1株当たり利益（EPS）が、2026年度（会計年度）の75.52ドルから2027年度には176.50ドルと2倍以上に増加し、2028年度には207.76ドルに達すると予想している：
これらの予想は、メモリ価格が高止まりし続けることに依存している。ミクロンの粗利益率は過去6四半期連続で上昇し、9月3日までの四半期では86.8%に達した：
市場は既にこれをピークとして織り込んでいる：ミクロンは火曜日の終値時点で予想利益の4.7倍で取引されており、本日の下落後はさらに低く、これは前回のメモリ・サイクルのピーク近くだった2017年や2018年の水準とほぼ同じだ。
現時点では行き過ぎ
ミクロンには緩衝材がある。経営陣は9月30日の決算説明会で、2027年の生産高の75%以上が既に確保されていると述べた。また、ミクロンは12月9日から最大351億6000万ドルの自社株買いを開始できる。
私の見解では、投資家はまだ数字に表れていない減速を売っている。もちろん、データセンター建設が実際に停滞すれば、メモリ価格もそれに伴って下落するだろう。ミクロンは12月16日に発表予定の第1四半期（会計年度）の調整後粗利益率を86.25%と予想している。
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