主なポイント
- シーゲートの株価は本日8%下落。中間選挙後に投資家がデータセンター・ストレージ株を売却し、ウェスタンデジタルも下落した。
- シーゲートはフラッシュメモリ価格へのエクスポージャーが小さく、ドライブ供給の大半は2028年までの契約で確保済みのため、下落は行き過ぎに見える。
- シーゲートの売上高は9月期に61%増加。アナリストは2026年度から2028年度にかけての正規化EPSが4倍以上になると予想している。
- シーゲートは本日前時点で5年平均のフォワードP/Eの半分で取引されており、次の焦点は2028年の供給価格設定となる。
シーゲート・テクノロジー (STX) は本日、自社に関するニュースがないにもかかわらず8%下落し、市場全体が上昇する中で逆行した。
火曜日の中間選挙結果では民主党が上下両院で勝利すると予想された。投資家は、テキサス州でのデータセンター建設一時停止の懸念を含む、より厳しい規制への懸念から、AIデータセンター建設関連株を売却した。クアンタ・サービシズ (PWR) は12%下落し、コンフォート・システムズUSA (FIX) は15%下落した。
ストレージ株には2つ目の懸念があった：メモリ価格の上昇がハードウェア市場の一部に悪影響を及ぼしている兆候だ。ウェスタンデジタル (WDC) は、もう一つの大手ハードドライブメーカーとして6%下落した。
シーゲートのメモリエクスポージャーは小さい
ハードドライブメーカーにとって、メモリは主にコストである。ウェスタンデジタルのCFO、クリス・セネサエル氏は10月22日の決算説明会で、同社は「ハードディスクドライブ内部にいくらかのDRAMとNANDを使用している」と述べた。
このコストはウェスタンデジタルの見通しを損なっていない。同社は12月期の非GAAP粗利益率を58.1%から60%-61%へ、売上高を前年同期比66%-72%増へと上方修正した。したがって、同社の下落はデータセンターに対する選挙関連の懸念によるものと解釈する。
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需要はすでに確保済み
シーゲートのCEO、デイブ・モズリー氏は先週の第1四半期決算説明会で、「ニアライン・エクサバイト供給の大部分は、現在、暦年2028年までの長期供給契約の下で確保されている」と述べた。
これは過去最高の四半期と同時に発表された：売上高は61%増の42億3000万ドル、12月期の業績見通しは48億ドル。アナリストは正規化EPSが2026年度の15.58ドルから2028年度には65.34ドルに上昇すると予想している：
本日のニュースには、予想を下方修正する理由は何もない。
減速を織り込んだ株価
1か月で30%下落した後、シーゲートは今週初めにフォワードP/E13倍で取引されており、5年平均の26倍の半分だった：
本日の下落で、さらに低水準となった。
クアンタとコンフォート・システムズは新規のデータセンター案件の承認を必要とする。シーゲートの顧客はすでに2028年までのドライブ供給を契約済みだ。私の見方では、シーゲートは本日、ほとんど関係のないメモリ問題で売られており、この倍率であれば下落を買うだろう。
もちろん、シーゲートの契約価格は暦年2027年までしか設定されておらず、2028年の価格は今後数四半期のうちに決まる。建設ペースの減速はまずそこに現れるため、来年初めのシーゲートの12月期決算に注目したい。
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