主なポイント
- マクドナルドの株価は6%上昇。第3四半期の調整後EPSが3.57ドルと、アナリスト予想の3.38ドルを上回ったため。一方、米国の同店売上高は0.2%減少した。
- 利益はフランチャイズ料と店舗売却益によって押し上げられたが、米国での来店客数は減少した。
- バーガーキングを傘下に持つレストランブランド・インターナショナルとチポトレは前四半期に売上を伸ばしており、マクドナルドの米国での不振は同社固有の問題と見られる。
- 2027年初頭に導入予定のバリューメニューが、今後の株価の方向性を決める鍵となる。株価は依然として5年平均PERを下回って取引されている。
マクドナルド (MCD) の株価は、米国事業が後退したにもかかわらず、第3四半期の利益が予想を上回ったことで本日6%上昇した。
これは、先週決算を発表したレストランブランド・インターナショナル (QSR)（バーガーキング）とチポトレ・メキシカン・グリル (CMG)の両社が売上を伸ばしたことと、対照的な結果となっている。
利益は増加、来店客数は減少
調整後EPSは11%増の3.57ドルとなり、コンセンサス予想の3.38ドルを上回った。しかし、売上高は1%増の71.6億ドルにとどまり、72.8億ドルという予想を下回った。
利益は、フランチャイズ事業のマージン（3%増の38億ドル）と、フランチャイジーへの店舗売却（売却益が約3倍の9700万ドルに増加）によってもたらされた。
米国の同店売上高は0.2%減少し、6四半期ぶりのマイナスとなった。これは、客単価の上昇を来店客数の減少が相殺したためである。
これまで、アナリストは2028年までEPSが成長を続けると予想していた。
今四半期の結果を受けて、マクドナルドはアナリストが予想する2026年の12.88ドルを達成するためには、第4四半期に3.10ドルの調整後EPSを計上する必要がある。これは、1年前の3.12ドルをわずかに下回る水準だ。
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バリュー戦略で来店客を取り戻す必要
決算説明会で、クリス・ケンプチンスキーCEOは、マクドナルドは「エントリーレベルの価格帯を適正化する必要がある。それが最後に残された課題だ」と述べた。
経営陣は8月に、第2四半期時点で、推奨される3ドル以下のメニューを提供していた米国店舗は60%から65%に過ぎないと説明した。現在、約1900店舗で2種類のバリューメニューをテストしており、勝ち残ったメニューを2027年初頭に全国展開する計画だ。
このメニューは、第3四半期に米国の同店売上高が8.4%急増したバーガーキングに直接対抗するものとなる。レストランブランド・インターナショナルの株価は本日4%上昇している。マクドナルドの全フランチャイジーが低価格メニューを導入した後も、バーガーキングはこのペースを維持できるだろうか？
家計の逼迫を理由にするのは簡単だが、チポトレの取引数は第3四半期に0.8%増加し、3四半期連続の増加となっており、同社の株価は本日4%上昇している。
マクドナルドとしては依然として割安
マクドナルドのフォワードPERは、9月に記録した5年間の安値である17.5倍から反発した。月曜日時点では20倍で、5年平均の24倍を大きく下回っている。
本日の上昇により、PERは約21倍となった。
これは、バリュー戦略の修正を待つための適正な水準だと考える。利益はすでに成長しており、2027年のメニューが米国の来店客を取り戻せば、PER倍率には上昇余地がある。
もちろん、イアン・ボーデンCFOは第4四半期の米国同店売上高の改善を約束しなかった。次の実質的な指標は、来年初めに発表される2027年の業績見通し（ガイダンス）となる。
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