主なポイント
- NuScale Powerは、第3四半期の1株当たり11セントの損失が26セントの予想を下回ったことで14%上昇したが、売上高はわずか28万1,000ドルだった。
- Doosan Enerbilityは、拘束力のある顧客注文がない状態で、最初のモジュールの最も複雑なコンポーネントの製造を開始した。
- NuScaleの19億ドルの流動性は数年間の支出を賄えるため、株価の動向はENTRA1とTVAが契約を結ぶタイミングに左右される。
- Okloも予想より小さい損失を報告して上昇しており、今日の動きはセクター全体の一時的な反発のように見える。
NuScale Power (SMR) は、第3四半期の1株当たり11セントの損失がアナリスト予想の26セントを下回ったことで、今朝14%上昇した。28万1,000ドルの売上高は大きく予想を下回ったが、Oklo (OKLO) も予想より小さい損失を報告して21%上昇しており、投資家はいずれの銘柄も売上高で取引しているわけではない。
John Hopkins CEOは、代わりに工場の現場に注目した。「我々はもはや単に設計と計画を立てているだけではなく、製造を行っている」と、彼は木曜日の決算説明会で述べた。Doosanがモジュールの上部原子炉冷却材システムの製造を開始した今、そう言えるという。
潤沢な資金、ほとんど売上なし
決算発表前、アナリストはNuScaleの売上高が2027年まで小規模なままであると予想していた。
9ヶ月間で92万1,000ドルの売上高が計上されており、2026年の予想を達成するには第4四半期だけで約1,950万ドルが必要だ。これは下方修正されると予想する。
NuScaleの現金及び現金同等物（投資に回していない部分）は、9月30日時点で5億1,300万ドルだった。
13億5,000万ドルの投資を加えると、流動性は19億ドルとなる。四半期の営業費用6,500万ドル（CFOのRamsey Hamadyはこれがほぼ横ばいで推移すると予想）をベースにすると、約7年分に相当する。ただし、株主がその代償を払ったことになる：クラスA普通株式の発行済株式数は12月以来29%増加している。
Okloも同様の状況だが、より大きな資金を抱えている：10-Qによると、9月30日時点で現金及び有価証券は31億3,000万ドル。しかし、Okloは自社プラントを所有する計画であり、今年の資本支出を4億ドルから5億ドルと見込んでいる。NuScaleはモジュールを販売し、建設は他社に任せるため、その資金が賄うべき範囲ははるかに小さい。
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TVAの決定を依然として待つ
注文は依然として、NuScaleの独占販売パートナーであるENTRA1 Energyと、テネシー川流域開発公社（TVA）との交渉にかかっている。
また、署名済みの電力購入契約は販売契約ではない。Hamady CFOは決算説明会で、契約後にはライセンス供与と設計作業が続き、モジュールの販売はNuScaleとENTRA1の間の別個の契約に基づいて行われると述べた。
Wedbushは水曜日にカバレッジを開始し、アンダーパフォーム評価と5ドルの目標価格（今日の株価をわずかに上回る程度）を設定した。Barclaysは交渉が少なくとも2027年初頭まで続くと見ている。
結論：NuScaleは待つ余裕はあるが、この決算報告書にはTVAとの拘束力ある契約がいつ締結されるかについて何も示されておらず、今日の急騰はセクター全体の一時的な反発として扱うべきだろう。もちろん、Hopkins CEOはNuScaleが公益事業会社、ハイパースケーラー、産業顧客にも働きかけていると述べており、いかなる署名済み注文も今四半期の損失よりもはるかに重要になるだろう。
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