主なポイント
- NuScale Powerの株価は本日7%上昇した。同社がDoosan Enerbilityを起用し、自社のパワーモジュール用初号機の上部原子炉冷却システムの製造を開始したためで、OkloやBWX Technologiesを上回る動きとなった。
- この契約により、NuScaleのNRC承認済み設計が実際のハードウェアへと移行し始める。
- NuScaleは依然として拘束力のある受注を持たず、2026年第2四半期の売上高は75,000ドルだった。
- 11月5日の第3四半期決算発表が、TVA（テネシー川流域開発公社）との交渉に関する次の確認ポイントとなる。
NuScale Power (SMR) の株価は本日7%上昇した。同社が韓国・昌原で自社のパワーモジュール用上部原子炉冷却システムを製造するため、 契約を締結 した Doosan Enerbility (KRX: 034020) と発表したためだ。契約金額や顧客については、いずれの企業も明らかにしていない。
その他の原子力関連銘柄の上昇は小幅だった: Oklo (OKLO)は約2%上昇、 BWX Technologies (BWXT) は3%上昇した。
NuScale、設計図からハードウェアへ
両社は2019年から製造に関する取り組みを進めてきた。この契約により、準備段階から初号機の生産段階へと移行する。
「この契約は、当社の承認済み設計を納入可能なモジュールへと変換する上で重要な一歩です」と、NuScaleのJohn Hopkins CEOは同社のリリースで述べた。
NRC（米原子力規制委員会）は2025年5月に、 NuScaleの77メガワット級モジュール設計を承認 した。12モジュール分の長納期資材は既にDoosanで生産が進んでおり、2026年6月30日時点で6,860万ドルとして計上されている。
Okloは売上高の実現までさらに遠い。アナリストは2026年に1株当たり0.98ドル、2027年に1.05ドルの損失を予想しており、同社の 11月6日の決算発表 が、認可取得のタイムラインに関する次の更新となる。
BWX Technologiesは自社の商業ビジネスを構築中だ。同社のCommercial Operations部門の売上高は、2026年第2四半期に 72%増の3億250万ドル となった。7月1日のPrecision Components Group買収により、商業用原子力部品を製造する米国内の拠点を獲得した。同社の 11月2日の決算発表 で、小型炉関連の仕事が同社に届き始めているかどうかが明らかになるだろう。
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今、NuScaleが必要としているのは買い手
NuScaleの2026年第2四半期の売上高は75,000ドルで、前年同期の810万ドルから減少した。同社は独占パートナーであるENTRA1を通じて販売しており、ENTRA1は依然としてテネシー川流域開発公社（TVA）との最終合意書を 交渉中 だ。この取引は最大6ギガワット（約72モジュール相当）をカバーするが、まだ拘束力はない。
アナリストは、売上高が2028年に2億3,600万ドルに達すると予想している:
この急増には署名済みの受注が必要だが、本日の契約はそれではないため、予想値が上方修正されるとは考えていない。
NuScaleは2026年6月30日時点で約19億ドルの現金・投資を有しており、待つ余裕はある。しかし、その代償を株式で支払ってきた: Class A株式とClass Bユニットの合計は、2023年末の2億3,140万から 4億2,970万 へと増加した。また、ENTRA1に5億740万ドルを支払っており、最後の支払いは2026年第1四半期に行われた。これは、ENTRA1のTVAとの非拘束合意が最初のマイルストーンを引き起こした後のことだ。
拘束力のある電力購入契約が締結されれば、ENTRA1がNuScaleにモジュール発注を行う前であっても、次のマイルストーン支払いが引き起こされる。72モジュール全てをカバーする場合、その支払額は約12億ドルとなり、NuScaleの19億ドルの大部分を占めることになる。
NuScaleが11月5日に示すべきこと
本日の契約により、NuScaleの承認済み設計がハードウェアへと変換され始め、株価はこの上昇に値する。さらに上昇するためには、TVAがENTRA1と契約を締結し、その後ENTRA1がそれを拘束力のあるモジュール発注に変換する必要がある。11月5日の第3四半期決算説明会は、いずれかの進展が近いかどうかを確認する次の機会となる。
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