主なポイント
- Navitas Semiconductorは本日15%下落し、STMicroelectronicsとonsemiと共に、AIチップ株が中間選挙後の下落を拡大した。
- Navitas自体にニュースはなく、第3四半期の売上高は第2四半期から33%増加した。
- 問題は規模にある：現在の損益分岐点には6,000万ドルを超える四半期売上高が必要だが、第4四半期の業績見通しは1,600万ドルである。
- NVIDIAの11月17日の決算発表が、Navitasの成長が依存する800ボルト市場のタイミングに関する次の指標となる。
Navitas Semiconductor (NVTS) は本日15%下落した。これは、第3四半期の予想上回りとRosenblattによる格上げを受けて上昇した翌日の動きである。チップ株は水曜日の下落を拡大し、民主党の中間選挙での予想以上の勝利がAIインフラ構築の遅れを意味するのではないかとの懸念が背景にある。
AIデータセンター向けに販売する、より大きく利益を上げているパワーチップメーカーも下落した：STMicroelectronics (STM) と onsemi (ON) である。
好決算も効果なし
onsemiは11%下落した。これは、自社の決算発表がNavitasの株価を押し上げるのに役立った2日後のことである。同社の第3四半期のAIデータセンター向け売上高は前年同期比175%増だった。また、NavitasがClarosを買収したのと同じプロセッサレベルのパワーソケット市場を追うため、Ferricの買収も進めている。
STMicroは12%下落した。同社の第3四半期売上高は前年同期比17.9%増の37.6億ドルだった。Microchip Technology (MCHP) は13%下落し、6月四半期の売上高は38%増加した。同社は10月にNavitasと800ボルトのリファレンスデザインで協力した。投資家は、直近の四半期の業績がどれほど良くても、AIパワー関連へのエクスポージャーを見つけるたびに売却している。
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Navitasは2027年に最も多くを賭けている
アナリストは火曜日の決算発表前、売上高が今年の4,770万ドルから2028年には1億1,600万ドルに成長すると予想していた：
その後、Navitasは2026年の業績見通しを4,910万ドルと発表し、コンセンサス予想を上回った。同社の四半期売上高は2025年末に底を打って以来上昇している：
また、第3四半期の売上高1,400万ドルは第2四半期から33%増加した。
しかし、大きな見返りはまだ先にある。Navitasは、AIインフラ向け売上高が2027年に約3倍になると見込んでいる。一方、第4四半期の営業費用（Clarosを含む）は2,500万ドルで、売上高を上回っている。投資家はまだ実現していないAI成長に対してプレミアムを支払っており、それがNavitasが同業他社よりも大きく下落した理由である。
割安にはなったが、安くはない
前日終値時点で、Navitasは予想売上高の34倍で取引されていた。これは3年間の平均値31倍をわずかに上回り、5月のピーク時の162倍からは大きく下落している：
本日の下落により、その倍率は約28倍となった。
本日、ビジネスが崩壊したわけではない
結論：投資家は本日、AIインフラ構築の見通しを下方修正したが、Navitas自身の業績は改善し、同社によれば2027年半ばまで続く受注残高を抱えている。火曜日の決算を評価していた人にとっては、現在の株価は売上高ベースで3年間の平均値近辺にある。
もちろん、投資家が懸念するようなインフラ構築の遅れが実際に発生すれば、Navitasの2027年の急成長もそれに伴って遅れることになる。そのタイミングに関する次の指標は、NVIDIAの11月17日の決算発表となる。
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