主なポイント
- ASMLの株価は、選挙後の半導体株売りで本日8%下落し、Everpureはさらに大きく下落した。
- ASMLに新たなニュースはなく、顧客からの前払い金は、同社の機械に対する需要が供給を依然として上回っていることを示している。
- アナリストは、ASMLの調整後EPSが2025年から2028年にかけて約3倍になると予想しているが、フォワードP/Eは5年平均を大きく下回っている。
- ASMLは1月27日に発表する第4四半期決算で、初めて2027年の業績見通しを示す予定。
ASMLホールディング (ASML) は、選挙後の半導体株売りが2日目に入り、本日8%下落した。ストレージメーカーの Everpure (P) は16%下落した。
1週間で2度目の下落
半導体株は、民主党の予想以上の中間選挙での勝利がデータセンター支出を減速させる懸念から下落した。水曜日の市場終了後に発表されたクアルコムの弱い業績見通しが状況を悪化させた。ASMLにとっては、インテル主導の半導体株売りで6%下落した先週に続き、2度目の下落となる。
データセンターに近い企業の株はより大きく下落した。データセンターを建設する Applied Digital (APLD) は、テキサス州の選挙結果がデータセンターの許可取得への懸念を高めたため16%下落した。光通信機器でデータセンターを接続する Ciena (CIEN) は、同業のCoherentが自社の決算発表後に下落したため15%下落した。
ASMLは、Applied DigitalやCienaよりも2段階上流に位置する：同社は、データセンターに半導体を供給する半導体メーカーに機械を販売している。
需要は依然として供給を上回る
EUV装置を販売しているのはASMLだけであり、同社は需要に追いつくだけの速さで製造できない。経営陣は、2027年と2028年の計画供給量が需要を完全には満たさないと述べており、顧客は2029年と2030年分の注文を希望している。
顧客は前払いも行っている：顧客の前払い金を計上する非流動契約負債は、2026年第3四半期に36億ユーロから93億ユーロに急増した。
アナリストは、ASMLの調整後EPSが2025年の24.7ユーロから2028年の76.2ユーロへと約3倍になると見ている：
本日の売りにはASML固有の要因はなく、アナリストがこれらの数値を下方修正する理由は見当たらない。
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はるかに割安な株価
株価は別問題だ。6月末にはフォワードP/Eは47倍で取引されていたが、本日の下落前には25倍となり、5年平均の34倍を大きく下回っていた：
本日の下落により、約23倍となった。
私の見方では、市場は顧客が前払いで列をなすビジネスをただ値下げしただけで、それは機会のように見える。
市場の懸念は十分に現実的だ：ASMLの計画は、少なくとも2028年まで半導体メーカーが投資を続けることを前提としており、データセンター建設が減速すれば、彼らの発注も減るだろう。さらに、ASMLのCFOは、中国へのDUVイマージョン販売を禁止する米国の提案法案「MATCH法」が中間選挙後に議題に上る可能性があると述べている。中国はASMLの2026年予想売上高の約20%を占めている。
ASMLは1月27日に決算を発表し、初めて2027年の業績見通しを示す。その時に、半導体メーカーの発注が減っているかどうかがわかるだろう。
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