主なポイント
- Moderna (MRNA) 株は、堅調な四半期決算とがん治療開発の進展を受け、5営業日間で約9.8%上昇し、11月10日に$250.83で取引を終えた。
- Merck (MRK) と Moderna は、実験的ながん治療薬を Keytruda と併用した場合、悪性黒色腫の再発または死亡リスクが42%減少したと報告した。
- Pfizer (PFE) は、第3四半期の Comirnaty 売上高がオペレーショナルベースで29%減少したと報告し、COVIDワクチン需要への継続的な圧力を浮き彫りにした。
- Moderna は2026年の売上高成長見通しを15%–25%に引き上げたが、高いバリュエーションを考慮すると、追加購入よりも利益確定の方が魅力的である。
何が起こったか？
Moderna (MRNA) 株は、堅調な決算とがん治療開発の進展が投資家の楽観感を再燃させ、5営業日間で約9.8%上昇し、11月10日に$250.83で取引を終えた。
株価は11月6日に5.3%、11月9日に5.8%上昇した後、11月10日に6.8%下落し、継続的なボラティリティを浮き彫りにした。
主要なカタリストは、Moderna と Merck (MRK) による、実験的個別化がん治療薬 intismeran に関する共同開発であった。
第3相試験結果 によると、intismeran を Keytruda と併用した場合、Keytruda 単独と比較して、悪性黒色腫の再発または死亡リスクが42%減少した。
事前に設定された感度分析では、初期の6か月間の免疫化レジメン後の期間において、再発または死亡リスクが58%減少した。全生存期間データはまだ未成熟である。
一方、Moderna は第3四半期売上高が13億ドル、前年同期比29%増、GAAP 希薄化後1株当たり利益が$0.38であったと報告した。
CEO の Stéphane Bancel 氏は、「第3四半期に29%の売上高成長を達成した」と述べ、より強力な商業的パフォーマンスを強調した。
この結果は、Pfizer (PFE) の Comirnaty 売上高がオペレーショナルベースで29%減少したことと対照的である。
しかし、Pfizer は Comirnaty と Paxlovid を除く売上高がオペレーショナルベースで7%成長し、Moderna がまだ構築中の事業多様化を示した。
Moderna 株は割安か割高か？
財務見通しとがんパイプラインの大幅な改善にもかかわらず、Moderna は現在の水準では割高に見える。
同社は2026年の売上高成長見通しを、以前の最大10%という予想から15%–25%に引き上げた。
以前の TIKR の推計では、売上高が2025年の19億4000万ドルから2028年には33億4000万ドルに増加すると予測されていたが、これらの予測は11月の決算発表前のものである。
Moderna はまた、年末の現金および投資残高の予想を81億ドル–83億ドルに引き上げた。
しかし、より強固な財務体質は、約26億ドルのネット転換社債調達収入による部分も大きく、営業キャッシュフロー単独によるものではない。
バリュエーションが最大の懸念材料である。
11月2日現在の TIKR データによると、Moderna はフォワード売上高倍率で約46.2倍で取引されており、過去5年間の平均7.9倍と比較して高い。
Moderna の変化する収益基盤により歴史的比較は不完全ではあるが、このプレミアムは、将来の腫瘍学分野での成長の多くが既に株価に織り込まれていることを示唆している。
強気のシナリオは依然として意味がある。多発性骨髄腫の初期データ では、mRNA-2808 を投与された評価可能な11人の患者のうち4人で確認された反応が認められたが、初期の研究規模は小さい。
更新された知見は12月12日に発表される予定であり、Moderna の腫瘍学パイプラインにとって別の潜在的なカタリストとなる可能性がある。
10月28日時点の TIKR スナップショットによると、Moderna の平均アナリスト株価目標は約$138に達しており、11月10日の終値$250.83を大幅に下回っているが、この古いコンセンサスは決算発表後の修正を反映していない可能性がある。
1株あたり$250.83では、Moderna のバリュエーションは既に将来の商業的成功に対する相当な楽観視を織り込んでいる。
現時点では、追加購入を積極的に行うよりも、一部の利益を確定する方が魅力的である。より強力な臨床結果と持続可能な売上高成長は、今後12か月間のさらなる上昇を支える可能性があるが、Moderna のプレミアムなバリュエーションは、後退に対する余地を限定的にしている。
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