主なポイント
- Datadogの株価は、第3四半期の35%成長を上回る、ほぼ横ばいの第4四半期の売上高見通しを受けて、1週間で17%下落した。
- この見通しは、利用量を削減したAI企業である最大の顧客を、契約上の最低利用額分のみで計上している。
- Cloudflareの第4四半期見通しは引き続き上方修正されており、景気減速がDatadogの1つの顧客に限定されている可能性を示唆している。
- 約60倍の予想PER（通常の倍率を大きく下回る）で、2027年の見通しが発表される2月を前に、Datadogは買い材料に見える。
Datadog (DDOG) の株価は11月9日までの1週間で17%下落し、その大部分は1つの顧客に起因している。
シティのアナリスト、ファティマ・ブーラニ氏は、この売りは「木を見て森を見ずの可能性が高い」と述べている。Cloudflare (NET) がこれを裏付けている。同社の見通しはDatadogの発表の翌日に発表され、引き続き上方修正されている。
素晴らしい四半期、横ばいの見通し
Datadogは11月4日の米国市場開場前に決算を発表した。売上高は35%増の12億ドルとなり、自社の予想レンジ上限を5200万ドル上回り、調整後EPSは0.81ドルでコンセンサス予想の0.64ドルを上回った。しかし、第4四半期の売上高見通しは11.9億〜12.0億ドルと、直近の四半期とほぼ横ばい、または前年同期比で25〜26%の成長にとどまっている。株価は発表日に14%下落し、ナスダック総合指数が5.5%下落した11月5日（木）にさらに下落した。
1つの顧客を除けば、成長は加速している
CFOのデビッド・オブストラー氏は第3四半期決算説明会で、最大の顧客が利用量を削減したが、最低利用額は上回っており、見通しではその最低額分のみを計上していると述べた。これを除くと、第4四半期の成長率は30%前半から中盤となり、一部の大口顧客（AI関連顧客を含む）が早期に更新し、より大きなコミットメントとより良いボリューム価格を獲得している。AI顧客以外の成長は5四半期連続で加速し、20%後半に達し、Datadogは現在850社以上のAI顧客を抱えている。
Cloudflareの第3四半期売上高は39%増の7億8250万ドルとなり、第4四半期は8億4500万〜8億4600万ドルと、さらに上方修正された。同社の株価は11月6日に9.9%上昇した。クラウド支出の広範な減速があれば、そこにも現れていたはずだ。
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通常よりはるかに割安
2026年の新たなEPS見通しは2.73〜2.75ドルと、アナリスト予想の2.53ドルを上回り、それ以降の予想も上方修正されている：
2027年の予想は現在3.16ドルで、決算発表前の2.98ドルから上方修正された。株価は逆方向に動いたため、予想PERは約60倍まで低下している：
これは5年間の平均である102倍を大きく下回り、2022年後半以降の四半期末時点の平均である76倍も下回っている。11月5日に目標株価が一斉に引き下げられた後でも、コンセンサス目標株価の272ドルは、月曜日の終値179.62ドルから約51%上回っている。
今回の売りは、1つの顧客の削減が広がり、事業のその他の部分が加速するかのようにDatadogを評価している。この倍率では、買い場のように見える。全員が同意しているわけではない。ゴールドマン・サックスは同株を「売り」と評価し、目標株価を171ドルとしている。1つの大口AI顧客が削減できるなら、別の顧客も削減できる可能性がある。2月の決算発表がチェックポイントとなり、Datadogが初めて示す2027年の見通しと、アナリストが当初予想していた約23%の売上高成長率が比較される。
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