主なポイント
- Axonの株価は、売上高が予想を下回り、2026年の業績見通しが引き下げられたことを受け、1週間で27%下落し、52週安を更新しました。
- 引き下げの主な要因は連邦政府向けDedrone導入の遅延であり、一方でMotorola SolutionsとTyler Technologiesの業績は需要が健全であることを示唆しています。
- Axonは第4四半期に約4億5000万ドルのフリーキャッシュフローを生み出す必要があります。
- 株価は5年ぶりの低水準となる予想株価収益率（P/E）で取引されており、そのキャッシュが実現すれば売られすぎの可能性があります。
Axon Enterprise (AXON) の株価は、11月10日までの1週間で27%下落し、302.54ドルで取引を終え、52週安を更新しました。これは、第3四半期の売上高が予想を下回り、業績見通しが引き下げられ、12億ドルのドローンベットが発表された後の動きです。
しかし、Axonの顧客は引き締めを行っているわけではありません。同社の最大の警察技術分野の競合であるMotorola Solutions (MSI) は、11月4日に過去最高の166億ドルの受注残高を報告し、Axonが18%下落した11月6日にはわずか0.5%の下落に留まりました。同じ政府予算を対象とするTyler Technologies (TYL) は、四半期ベースで過去最高の2億7700万ドルのフリーキャッシュフローを計上しました。
3件の連邦政府向け導入が遅延
9億900万ドルの売上高は、アナリストが予想していた約9億3700万ドルを下回りました。Axonは現在、2026年の成長率を約30%と見込んでおり、以前の32%から34%から下方修正しました。これは、約1億3000万ドル相当の3件の連邦政府向けDedrone導入が今年中に実現しないと見込まれたためです。CFO兼COOのBrittany Bagley氏は電話会議で、「この製品に対する需要や必要性の根本的なリスクは見ていません。純粋にタイミングの問題です」と述べています。
それでもアナリストは見積もりを修正し、2027年の1株当たり利益（EPS）コンセンサスを、業績発表前の10.51ドルから9.55ドルに引き下げました：
これは、今年の予想からの成長率としては依然として約34%となります。
Axonは1四半期で約4億5000万ドルを生み出す必要
Tylerはすでにその需要をキャッシュに変えていますが、Axonはまだその段階に至っていません。Axonの第3四半期のフリーキャッシュフローは1900万ドルの流出でした。また、2026年の目標を4億5000万ドルから3億5000万～4億ドルに引き下げました。年初から9ヶ月間が赤字であることを考えると、この範囲を達成するには第4四半期だけで約4億2500万～4億7500万ドルが必要となり、これは過去2年間のどの四半期においてもAxonが生み出した金額をはるかに上回ります。
Skydioとの取引（約60%が現金、40%がAxon株で支払われる）により、Axonは米国およびカナダにおける同ドローンメーカーの公共安全分野の独占的販売代理店となります。Motorolaは異なる道を歩んでいます：同社は7月にドローンメーカーBRINCへの1億2500万ドルの資金調達ラウンドを主導し、第3四半期にDedroneの競合であるD-Fendを13億ドルで買収しました。
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5年ぶりの低水準で取引
コンセンサス目標株価は現在541ドルで、10月下旬の680ドルから下落しました。Axonの予想株価収益率（P/E）は、11月6日の終値時点で36倍と5年ぶりの低水準であり、過去平均の77倍を大きく下回っています：
売りは行き過ぎているように見えます。3件の導入が遅れたものの、ソフトウェアは依然として43%成長しており、株価は遅延が永久に続くかのように評価されています。それでも、2月下旬に予定されている第4四半期決算では、それらの導入が実現し、約4億5000万ドルのキャッシュが生み出されたことを示す必要があります。
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