主なポイント
- 民主党の選挙圧勝がAIデータセンター株に打撃を与え、Marvell Technologyは本日7%下落、Celesticaも含まれる。
- この選挙結果は、既に1150億ドルの全株式取引で重荷となっていた同社株に、政策リスクを追加した。
- Broadcomの下落ははるかに小さく、Marvellの下落の多くは同社固有の要因によるものだ。
- Marvellの予想PERは既に5年平均を下回っており、AIプレミアムの多くは消えている。
Marvell Technology (MRVL) は、民主党が連邦議会の両院と主要な州知事選で勝利した後、本日7%下落した。一部の候補者はデータセンター建設への規制強化を公約としていた。
Celestica (CLS) は9%下落した。しかし、同じハイパースケーラーに販売する Broadcom (AVGO) はわずか2%の下落に留まった。
古い懸念に新たな懸念が加わる
民主党はデータセンターの拠点であるテキサス州とジョージア州で勝利し、Yorkville Ives & Co.のDan Ives氏はXで、この圧勝は米国のAI構築にとって「地殻変動」だと述べた。それでも、選挙によって既に資金調達済みのプロジェクトが覆されるわけではない。
Marvellにとってより大きな重荷は、11月2日に成立させたLumentumに対する1150億ドルの全株式取引だ。これは発行済み株式数を約半分増加させ、2028年上半期に完了する見込みだ。全株式取引では、「買収側の株は売り込まれる」と、The Future FundのGary Black氏が今朝Xで指摘した通りだ。月曜日までに、Marvellは交渉がリークされる前の10月28日の終値から32%下落していた。
Coherentが最初の試練に直面
Coherent (COHR) は6%下落し、本日後に決算を発表する。8月には、9月期の売上高を20.5億ドルだった6月期から増加した22億ドルから24億ドルと業績見通しを示した。ハイパースケーラーからの受注について何を言うかは、Marvellにとっても重要だ。
Celesticaは10月26日、2027年の売上高を90%増の400億ドルと業績見通しを示し、CEOのRob Mionis氏は「顧客の需要予測が2028年に大幅に高まっている」と述べた。ハイパースケーラーは今もその予測を維持するだろうか？
Broadcomは10月期のAIチップ売上高を236%増の217億ドルと業績見通しを示しており、来月決算を発表する。その時、顧客が支出を継続するかどうかが明らかになる。
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AIプレミアムの大半は既に消えている
アナリストは依然、MarvellのノーマライズドEPSが2026年1月期の2.84ドルから2029年会計年度には12.67ドルに上昇すると見ている：
選挙が今後2年間を大きく変えるとは思わない：Marvellは、需要と供給の両方を確保しているとして、2028年会計年度の売上高を約200億ドルと見込んでいる。同社の計画は2030年までデータセンターの設備投資が年間約35%成長することを前提としており、政策の影響はその後に出る可能性がある。
Marvellは前日終値時点で予想PER30倍で取引されており、5年平均の33倍や6月のピークである70倍を下回っている：
本日の価格では、さらに低い。結論：選挙よりも取引の重みの方が大きく、投資家は既にAIプレミアムの多くを取り除いている。もちろん、ハイパースケーラーが来年度の予算を削減すれば、それらの予想は下方修正される。Marvellの12月上旬の第3四半期決算で、より多くのことがわかるだろう。
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