主なポイント
- SpaceXが米国5Gネットワーク「Starlink Mobile」向け基地局の供給にQualcommを選定した（2027年開始）との発表を受け、Crown Castleの株価は本日6%上昇しました。
- Starlink Mobileは通信塔を必要とし、第4の通信事業者が登場すれば、DISHがCrown Castleの賃貸契約に残した穴を埋める可能性があります。
- SBA CommunicationsとAmerican Towerの株価も上昇しましたが、SpaceXとの賃貸契約はまだ締結されていません。
- 同社株は現在、予想AFFOベースで約5年平均水準で取引されています。
Crown Castle (CCI) の株価は、SpaceX (SPCX) がStarlink Mobileの5Gネットワーク向け基地局の供給にQualcommを選定したとの発表を受け、本日6%急騰しました。同業の通信塔オーナーであるSBA Communications (SBAC) は6%、American Tower (AMT) は4%上昇しました。
Qualcommによると、この契約は数万サイトを対象とし、2027年から開始されます。Ooklaの主任産業アナリスト、Mike Dano氏は、この契約について「Starlink Mobileが米国で信頼できる第4の全国モバイルネットワーク事業者になる可能性を強めるものだ」と述べています。
これらの基地局はどこかに設置されなければなりません。これは、80億ドルの周波数帯購入と8万のセルサイトに関する交渉報道に続き、過去1か月間で3回目となるSpaceX関連の株価上昇です。
第4の通信事業者がDISHの穴を埋める
DISHによる賃貸契約の解約により、Crown Castleの第3四半期のサイト賃貸料請求額から6100万ドルが失われました。
アナリストは、総収益が今年減少し、2028年までにわずかに回復するに留まると予想しています：
これらの予想にはSpaceXとの賃貸契約は含まれていません。CFOのSunit Patel氏は第3四半期決算説明会で、有機的成長の底は2026年になるとの見通しを示しました。
SBAとAmerican Towerも参入を望む
SBAの国内サイト賃貸収益は第3四半期に3.4%減少し、4億5440万ドルとなりました。CEOのBrendan Cavanagh氏は月曜日、「当社のポートフォリオのリーチとインフラを評価する衛星通信事業者やエッジコンピューティング事業者から新たな機会が見え始めている」と述べました。Starlink Mobileはまさにその種のテナントとなるでしょう。
American Towerの有機的テナント請求額は第3四半期にわずか1.1%増加した一方、CoreSiteデータセンターのキャッシュ収益は16.3%増加しました。世界中に通信塔を保有するAmerican Towerは、新たな米国通信事業者からの恩恵をCrown Castleよりも受けにくいでしょう。
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株価はまだSpaceXの期待を織り込んでいない
Crown Castleは月曜日の終値時点で、予想AFFOの18倍で取引されており、5年平均の19倍をわずかに下回っています：
本日の上昇により、同社株は約5年平均水準に達しましたが、2021年末のピーク時の29倍を大きく下回っています。
もちろん、何も契約は締結されておらず、SpaceXはそのサイトを3社の通信塔オーナーに分散させる可能性もあります。
私の見方では、Crown Castleは依然として、新たな通信事業者が現れない通信塔オーナーとして評価されています。SpaceXとの賃貸契約が締結されれば状況は変わるため、来年初めの第4四半期決算説明会に注目してください。
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