主なポイント
- モルガン・スタンレーは11月4日、Astera Labsの株価目標を382ドルから389ドルに引き上げ、Overweight（買い）レーティングを維持した。新たな目標株価は現在の株価から75%上昇を示している。
- Asteraの第3四半期売上高と第4四半期の業績見通しは、いずれもアナリスト予想を上回ったが、株価は依然として6月の高値から55%下落している。
- 経営陣が最初のScorpio Xスイッチプラットフォームの初期導入フェーズの大部分が完了したと述べた後、他のほとんどの金融機関は目標株価を引き下げた。
- モルガン・スタンレーの目標株価は、Asteraが過去1年間に平均したのとほぼ同じ予想株価収益率（P/E）を必要としており、利益予想は上昇しているため、この見解は妥当に見える。
Astera Labs (ALAB) は11月3日、再びウォールストリートの予想を上回る業績を発表したが、株価は再び下落した。現在、6月30日の高値から55%下落している。
モルガン・スタンレーは逆の動きを見せた。11月4日、同社は株価目標を382ドルから389ドルに引き上げ、Overweight（買い）レーティングを維持した。これは、水曜日の終値222.76ドルから75%上昇した水準である。
予想を連続で上回るも、依然として下落
第3四半期の売上高は前年同期比154%増の5億8490万ドルとなり、アナリストが予想していた5億5100万ドルを上回った。Asteraはまた、第4四半期の売上高見通しを7億3000万ドルから7億5000万ドルとし、コンセンサス予想の6億5600万ドルを上回った。
決算説明会で、CFOのDesmond Lynch氏は「最初のScorpio Xプラットフォームの初期導入フェーズの大部分が完了した」と述べたが、2027年を通じて新たなプラットフォームと顧客がScorpio Xの成長を支えると見込んでいるとも述べた。
私の解釈：投資家はこの回答の前半部分しか聞き入れなかった。なぜなら、アナリストはすでに2027年前半の成長率を四半期あたり約5%程度しか想定していなかったからだ。
モルガン・スタンレーは群衆に逆らった
業績発表後、ほとんどの金融機関が目標株価を引き下げた。その中には、2週間前に60%の上昇余地を見ていたStifelも含まれ、同社は目標株価を460ドルから370ドルに引き下げた。モルガン・スタンレーの389ドルは、ストリート平均の388ドルとほぼ一致している。
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389ドルという水準は妥当か？
Asteraをカバーする25人のアナリストの平均目標株価は、過去1年間で約2倍に上昇し、189ドルから388ドルになったが、秋以降もこの水準で推移している：
これは利益予想が上昇し続けているためだ。アナリストは、2025年の1.84ドルから、今年の調整後1株あたり利益（EPS）を4.03ドル、2027年を6.50ドル、2028年を8.19ドルと見込んでいる：
Asteraが第4四半期の1株あたり利益を1.62ドルから1.66ドルとし、アナリスト予想の1.42ドルを上回ったため、これらの数字はさらに上方修正されると予想する。
株価はこれに追いついていない。予想株価収益率（P/E）は11月2日の終値で40倍に下落し、過去1年間で最低水準となった。現在の株価ではさらに低い水準にある：
モルガン・スタンレーの389ドルは、今後12ヶ月間の予想1株あたり利益5.67ドルの約69倍に相当する。これは、過去1年間の株価の平均72倍をわずかに下回る水準である。
モルガン・スタンレーはこの銘柄を正しく評価している
この72倍の平均には6月の143倍というピークが含まれているため、389ドルという水準には投資家がこの銘柄に再び注目する必要がある。また、Asteraの上位3社のエンドカスタマーは、2025年の売上高の約86%を占めていた。
それでも、モルガン・スタンレーの見解は正しいと思う。1年後には、予想株価収益率（P/E）は主に2028年の数字を反映することになる。アナリストは2028年の1株あたり利益を8.19ドルと見込んでおり、この数字に基づけば、389ドルは69倍よりもはるかに低い倍率となる。
経営陣は、Scorpio Xが今四半期に新規顧客へ試作品の出荷を開始すると見込んでいる。もし来年初めの決算発表時にこれが遅れれば、成長鈍化への懸念は的を射たものとなるだろう。
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