マリオット株式の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +1.9%
- 52週レンジ: $205.4 to $370
- 現在の株価： 326.5ドル
何が起きたのか？
マリオット・インターナショナルのロイヤリティ・プログラム、ボンボイは、直接予約を促進し、サードパーティーの予約プラットフォームへの依存を軽減するもので、2025年には会員数が2億7,100万人を超え、一方、提携クレジットカード手数料は7億1,600万ドルに急増し、プログラム自体が独立した収益エンジンとなり、現在、経営陣の2026年のEPS成長率目標13%から15%の軸となっており、株価は326.52ドルとなっている。
昨年2月10日、キャスリーン・オバーグCFOは、マリオットのロイヤリティ率の再交渉による制限と、1億ドル近い不動産コスト削減により、2026年の提携クレジットカードのロイヤリティが35%急増すると予測し、通年の手数料収入は59億ドルから59億6000万ドルになると発表した。
2026年の客室純増率は4.5%から5%となり、ヒルトンの1桁台半ばの目標をわずかに上回るペースとなった。
アンソニー・キャプアーノCEOは、3月12日に開催されたJ.P.モルガン・ゲーミング、ロッジング、レストラン、レジャー・マネジメント・アクセス・フォーラムで、「国際的には、ラグジュアリーに対するほとんど飽くことのない需要がある」と述べ、マリオットが2025年に締結した過去最高の114件のラグジュアリー契約と、ニューポートコーストのペリカンヒル・リゾートを初のセントレジス・エステートに改装する計画に直接結びつけた。
マリオットは、2026年に43億ドル以上を株主に還元する計画が確定していること、2026年半ばにmarriott.comとBonvoyアプリで自然言語AI検索を展開すること、そしてワールドカップのRevPARが35ベーシスポイントの追い風を受けていることを総合すると、今後3年から5年の間に60万室のパイプラインが収益物件に転換するため、現在の54億ドルをはるかに上回る手数料収入を得ることができる。
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MAR株に対するウォール街の見方
Bonvoyのロイヤルティプログラムの契約料率の再交渉によって構造的に固定化された、2026年の提携クレジットカードのロイヤルティ料の35％増の予測は、すでに成長している収益ラインを、ほぼ直接ボトムラインに流れる高利益率の手数料促進剤に変換し、経営陣の2026年の調整後希薄化EPSガイダンスを13％から15％の成長に押し上げる。
一方、TIKRモデルでは、EBITDAマージンが2025年の20.6%から2026年には21.1%、2028年には22.1%に拡大すると予測しており、これは61万室のパイプラインがフィーを生み出す物件に転換することによるアセットライトモデルの営業レバレッジを反映している。
ウォール街の分布は、マクロ的なためらいによって抑制された慎重な楽観主義の物語を語っている：25人のアナリストの平均目標株価は356.12ドルで、326.52ドルから9.1％の上昇を意味し、コンセンサスは1.5％から2.5％の着実なRevPAR成長と2026年のワールドカップが世界のRevPARに約35ベーシスポイントを追加することを軸としている。
アナリストの安値269ドルと高値415ドルのスプレッドは、すでに紹介した2つのシナリオにほぼ正確に対応している。安値は、米国とイランの紛争が拡大し、インバウンドの海外旅行が抑制され、ワールドカップの需要テーゼが損なわれるシナリオを反映し、高値は、ロイヤリティ率の引き上げに加えて、2026年後半にチェースとアメリカン・エキスプレスが閉鎖するクレジットカードの再交渉のアップサイドを完全に反映している。
評価モデルは何を示しているか？
TIKRのミッドケースターゲット$395.84は、4.8年間のトータルリターンが21.2%、IRRが4.1%であることを意味し、2030年までの収益のCAGRが3.9%、純利益率が2025年の10.5%からミッドケースでは11.5%に拡大することを前提としています。
市場は、MARをコンセンサスに対して9.1%のアップサイドの安定したコンパウンダーとして評価していますが、ロイヤリティのステップチェンジだけで、35%のフィーラインの増加をもたらしました。これは、循環的なものではなく、構造的なものであり、2025年から加速する4.5%から5%の純ユニット成長率ガイドを持つビジネスに流れ込むものです。
マリオットの記録的な61万室のパイプライン、契約から12ヶ月以内に開業するコンバージョンの75％、2026年に予定されている43億ドルの資本還元は、TIKRのミッドケースターゲットである395.84ドルと、ノーマライズされた見積もりにおける2029年までに16.84ドルへのEPSの軌道を直接的に支えている。
CEOのアンソニー・キャプアーノは、Google AI Mode TravelやOpenAIのAdPilotプログラムと積極的に協力しており、マリオットが次の流通パラダイムに反応するのではなく、それを形成していることを示唆している。
主なリスクは、中東紛争が持続的に拡大することである。現在、中東紛争は世界の客室数の4％、宿泊料の4％を占めているが、航空会社のキャパシティーの混乱がこの地域以外にも拡大すれば、国際的なRevPARを大幅に圧縮する可能性があり、TIKRモデルが依拠する1.5％から2.5％の世界RevPAR成長率の前提が直接的に損なわれることになる。
2026年後半に予想される、チェースおよびアメリカン・エキスプレスとの新しい米国共同ブランドクレジットカード契約の締結は、ロイヤリティ率の引き上げがフロアなのかローンチパッドなのかを確認する唯一のイベントである。
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