LOW株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -4.7%
- 52週間レンジ: $199 から $293
- バリュエーションモデル目標株価: $270
- 潜在的上昇余地: 2.4年で30.7%
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堅実な実行を覆い隠す業績見通しの下方修正
ホームセンター大手のLowe's Companies (LOW) 株は、第2四半期決算で予想を上回る一方で通期業績見通しを下方修正した後、今週4.7%下落しました。調整後1株当たり利益（EPS）は4.40ドルに増加し、アナリスト予想の4.22ドルを上回りましたが、同店売上高はわずか0.2%の成長にとどまり、コンセンサス予想の0.8%を下回りました。この、利益面での予想上回りと売上高面での弱さとのギャップが、最近の株価の弱さを引き起こしています。
経営陣は現在、通期売上高を約920億ドルと見込んでおり、以前の920億ドルから940億ドルのレンジから下方修正されました。同店売上高の業績見通しは、以前の「横ばいから2%増」のレンジから「横ばい」に変更され、調整後1株当たり利益（EPS）の業績見通しは約12.25ドルに範囲が狭められました。原因は依然として裁量的なDIY支出にあり、住宅所有者は大規模なリノベーションプロジェクトよりも小さな修理を優先し続けています。
ただし、事業のすべての部分が苦戦しているわけではありません。プロ向け、オンライン、ホームサービスの成長は、5四半期連続でプラスの同店売上高を記録し、オンライン売上高は15.7%成長しました。また、8月28日、Lowe'sは1株当たり1.25ドルの四半期配当を宣言し、年率5.00ドルの配当利回りは約2.3%となります。
CEOのマービン・エリソンは圧力について率直に述べ、「裁量的なDIY需要は依然として圧力下にある」とし、顧客が住宅投資のタイミングについて慎重な姿勢を保っていると指摘しました。Lowe'sが今回のようにプラスの同店売上高四半期を連続させ続けるならば、基礎となるビジネスは業績見通しの下方修正が示唆するよりも堅調に見えます。
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業績見通し下方修正後のLowe's株は割安か？
2029年1月31日までに実現するとされるバリュエーションモデルの前提条件の下で、この株は以下のようにモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）: 4.4%
- 営業利益率: 11.9%
- エグジットP/E倍率: 16.5倍
これらのインプットに基づくと、モデルは目標株価を270ドルと推定し、現在の株価から30.7%のトータルリターン、および今後2.4年間で年率11.6%のリターンを意味します。
これは、ビジネスの破綻というよりは、バリュエーションのリセットストーリーと読めます。16.5倍というエグジット倍率は、Lowe's自身の過去のレンジである17.6倍近辺を下回っており、市場はすでにさらなる悪材料を待つのではなく、DIY需要の弱さのかなりの部分を織り込んでいると言えます。
ここでの真の変動要因は利益率です。モデル化された11.9%の営業利益率はおおよそ最近の実績と一致しますが、経営陣は7月に競合他社が関税還付を利用して季節カテゴリーを値引きしたため、競争圧力が高まっていると指摘しました。エリソンはその圧力を永続的なものではなく一時的なものと呼びました。
配当増額は、純粋な成長小売業者が提供しない下値支持を追加します。経営陣が業界全体で200億ドルから500億ドルの先送りされた住宅改修プロジェクトの潜在需要があると述べているため、現在の減速は構造的というよりは循環的であるように見えます。
Lowe's対ホームセンター業界
Home Depot (HD) は依然としてLowe'sの最も直接的な競合であり、両社は同じ弱いDIY環境をわずかに異なる結果で乗り切っています。HDは前四半期に同店売上高成長率1.7%を記録し、Lowe'sの0.2%を上回り、営業利益率14.3%もLowe'sの約12.3%の水準を上回りました。Home Depotのより大きな規模と、GMS建材買収を通じて拡大したより深いプロ顧客基盤が、減速局面をわずかに上手く乗り切るのに役立っています。
両小売業者とも、弱いDIY客足を相殺するためにプロの請負業者とオンライン成長に依存しています。両社とも、消費者が大規模な裁量的なリモデルよりも修理とメンテナンスを好むという、業界全体での同じ小規模バスケットへのシフトを指摘しました。Home Depotのより高い利益率は、サプライチェーンとプロ向けフルフィルメントにおけるその規模の優位性を反映しており、Lowe'sは自社のArtisan Design GroupとFoundation Building Materialsの買収を通じてこの優位性を狭めつつあります。
Lowe'sの差別化要因は依然としてその配当であり、新たに引き上げられた1.25ドルの四半期配当は、収入重視の投資家に景気循環を通じて保有する理由を与えます。Lowe'sのプロ向けとオンラインの勢いがHome Depotとの同店売上高ギャップを縮め続けるならば、両銘柄間のバリュエーション割引は狭まる可能性があります。
5月20日の第1四半期決算で、同店売上高トレンド、営業利益率の進捗、および通期業績見通しに関するアップデートを追跡する >>>
今後LOW株を動かす要因は？
住宅の購入可能性は、今年後半の最大の変動要因であり続けています。経営陣は、大規模プロジェクトへの主な足かせとして高い住宅ローン金利と低い住宅売買回転率を引き続き挙げているため、金利のいかなる意味のある下落も先送りされた需要を解き放つ可能性があります。
プロ向けとオンラインの成長は、事業のより大きなシェアになりつつあります。オンライン売上高が15.7%増加し、プロ顧客が安定した（ただし小規模な）プロジェクトのバックログを報告していることから、Lowe'sのトータルホーム戦略は、DIY客足よりも回復力があることが証明されたチャネルにますます依存しています。
季節カテゴリーにおける競争の激化は、短期的な注目項目です。経営陣は7月の競合他社による積極的な値引きを一時的なものと説明しており、Lowe'sが市場シェアに対して利益率規律をどのようにバランスさせるかが第3四半期の結果を形作ります。
FBMとADGの買収は、住宅建設活動の低迷という逆風に現在直面しているにもかかわらず、Lowe'sを建設市場の回復に備えさせています。経営陣が予想するように住宅建設が回復するならば、これらの買収は短期的な足かせではなく、真の成長ドライバーになる可能性があります。
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