ロッキード・マーティン株の主なポイント
- ロッキード・マーティンのミサイル・ファイアコントロール部門は、2026年第1四半期に前年同期比で8％の営業利益増を記録し、全体として低調だった四半期における唯一の明るい材料となった。
- F-16およびC-130関連の費用が航空部門の業績を圧迫したため、2026年第1四半期の営業利益率は前年同期の13％から11％へと低下した。
- TIKRのモデルによると、2030年12月時点でのロッキード・マーティンの企業価値は約813ドルと算出されており、現在の株価536ドルから約52％のトータルリターンが見込まれる。
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ペルーでのF-16受注決定を受け、MFCが第1四半期の業績を牽引し、ロッキード・マーティン株が急騰
ロッキード・マーティン（LMT）は、2026年第1四半期の決算シーズンに、表面上の予想未達という結果で幕を開けたものの、報告された決算だけでは十分に伝えきれない構造的な背景があり、決算発表後の安値である508ドル近辺から回復し、6月16日には536ドルで取引を終えた。
ロッキード・マーティンは世界最大の純粋な防衛請負企業であり、米軍および数十の同盟国向けに戦闘機、ミサイル防衛システム、ヘリコプター、宇宙プラットフォームを製造している。
当四半期の売上高は180億ドルとなり、前年同期比でほぼ横ばいとなった。これは、ミサイル・火器管制（MFC）および宇宙部門の成長が、航空機部門および回転翼・ミッションシステム（RMS）部門の不振によって相殺されたためである。
当四半期には、台湾およびモロッコ向けのF-16構成に関する設計見直し、ならびに納入遅延を招いたC-130プログラムにおける陳腐化に起因する統合問題という、2つの具体的な費用が発生した。
CFOのエヴァン・スコット氏は、第1四半期の決算説明会で、これらが業績に直接的な悪影響を与えたことを認めた。「再設計とスケジュール延長の合計コストが、当社のプログラム予算を上回ってしまった」と述べた。
MFC部門は、PAC-3やJASSM、LRASM、PrSMを含む戦術打撃ミサイルプログラムの生産量がすべて増加したことで、当四半期の業績がさらに悪化することを食い止める原動力となった。
当四半期、同社の生産拡大は著しく加速した。48億ドルの全額資金調達済みで契約条件が未確定のPAC-3契約が締結されたほか、今後3～4年間でPAC-3の生産能力を3倍に、THAADを4倍に拡大するための枠組みが整った。
5月に開催されたバーンスタイン・カンファレンスで、ジム・タイクレットCEOは、複数年調達契約が予想通りに締結されれば、MFCの売上高成長率は10％台半ばになると指摘した。
2026年度の通期見通しは据え置かれ、売上高は1桁台半ばの成長、フリーキャッシュフローは65億～68億ドルを目標としている。また、生産のマイルストーン達成やF-16およびC-130関連の逆風が解消されるにつれ、下半期には利益率が大幅に改善すると見込まれている。
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第1四半期のロッキード・マーティンの営業利益率の圧縮：一時的な足かせか、それとも構造的な上限か？
ロッキード・マーティンは2026年第1四半期に19億8000万ドルの営業利益を報告したが、航空機部門およびRMS関連の費用が利益を圧迫したため、前年同期比で13％減少した。
プログラム固有の逆風により差が拡大したため、当四半期の営業利益率は前年同期の13％から11％に縮小した。
売上総利益率は約12％と比較的安定しており、生産コスト構造そのものが悪化していないことを示している。
売上総利益率と営業利益率の差は、当四半期の業績悪化の原因を示している。すなわち、F-16、C-130、およびシコルスキーの各プログラムにおける不利な利益調整が、売上原価の項目ではなく、セグメントレベルに反映されたことである。
2026年第1四半期の営業費用は、前四半期に見られたマイナス要因から一転して1億ドルの純利益に転じたが、セグメントレベルの利益調整は当該項目より上に計上されており、これが真の圧力となっている。
MFCセグメントがこれを相殺している。ミサイル・ファイアコントロール部門は、PAC-3および戦術ミサイルの生産量が増加したことで営業利益が8％増加し、航空機部門およびRMS部門の不足分を一部相殺した。
前年同期比で横ばいとなった売上高の伸びは、2025年第4四半期の203億ドルから第1四半期の180億ドルへの四半期比回復を覆い隠していたが、経営陣はこの傾向を会計期間の短縮に起因するものとしており、下半期にかけて正常化すると見込んでいる。
損益計算書の見通しは、ある一つの疑問に左右される。すなわち、F-16およびC-130に関連する費用が真に一時的なものであるならば、生産のマイルストーンが達成され、MFCの生産量が引き続き増加するにつれて、第4四半期までに営業利益率は13％に向けて回復するはずである。
2026年第1四半期の営業利益率において、LMTはRTXやNOCに後れを取っているが、その差は同社に有利に働いている
ロッキード・マーティンは2026年第1四半期に11％の営業利益率を記録したが、これは同期間のRTXコーポレーション（RTX）の13％およびノースロップ・グラマン（NOC）の12％を下回る結果となった。
より参考になるのはその推移だ： RTXは2024年第2四半期の9％から2026年第1四半期の13％へと着実に上昇しているのに対し、ロッキード・マーティンは変動を繰り返しており、12月四半期に4％という急激な落ち込みが見られたことが四半期ごとの変動を招き、その結果、直近の数値が実際のセグメント業績よりも悪く見える要因となっている。
ノースロップ・グラマンは2025年第4四半期に17％を記録した後、2026年第1四半期には12％まで後退したが、これは防衛セクターの営業利益率の四半期ごとの変動が業界全体に共通するものであり、ロッキード・マーティン固有の経営上の問題ではないことを裏付けている。
LMTの投資家にとって重要なデータポイントは、2026年第1四半期の11％が現在のサイクルにおける底値であり、構造的な低下ではないという点だ。また、経営陣が2026年下半期における利益率改善を明確に示唆していることは、このチャートに示された3社すべてに見られる季節的なパターンと一致している。
2026年、ロッキード・マーティンの株価は割安か？ TIKRの813ドルというモデル価格は52％の上昇余地を示唆
TIKRのモデルによると、ロッキード・マーティンの株価は2030年12月までに約813ドルに達すると予測されており、これは現在の株価約536ドルから約52％のトータルリターン、つまり年率約10％の上昇余地があることを示唆しています。
この目標価格の信憑性は、第1四半期に見られた営業利益率の圧迫が、構造的なものではなく循環的なものであるかどうかにかかっています。
経営陣が示唆している通り、F-16およびC-130の受注状況が2026年下半期までに正常化し、PAC-3の生産拡大に伴いMFCの数量主導型利益率拡大が継続すれば、すでに確立されている損益計算書の推移は、このモデルが示唆する収益力への妥当な道筋となる。
この目標株価が確実なものとならないリスクは、航空宇宙部門に集中している。さらなるプログラム関連費用、特に非公開の機密プログラムに関する費用が発生した場合、利益率の回復までの期間が長期化し、813ドルへの到達経路が圧迫されることになる。
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ロッキード・マーティンはPAC-3の生産拡大について何を述べたか？
ロッキード・マーティンは第1四半期に、48億ドル規模のPAC-3に関する未確定契約を締結し、3～4年間で生産能力を3倍に拡大する計画を確認しました。また、政府からの前払い金を通じてキャッシュフローを保護する7年間の枠組み契約も締結しています。
