キンダー・モーガン株の主要統計
- 今週のパフォーマンス +0.7%
- 52週レンジ: $23.9 to $34.2
- 現在の株価： 33.4ドル
何が起きたのか？
天然ガス・インフラ大手のキンダー・モーガン(KMI) は、米国の全ガス生産量の40％を毎日輸送しており、2025年の調整後EBITDAは過去最高の83.9億ドルを記録。
キンダー・モルガンは、第4四半期の調整後EPSをウォール街予想の0.37ドルに対して0.39ドル、第4四半期の売上高はテネシー・ガス・パイプラインのLNG供給ガスの急増に牽引され、43億1,400万ドルのコンセンサスを4.5％上回る45億800万ドルと発表した。
ルイジアナ州のシェール井戸から天然ガスを集めて処理・輸送するヘインズビル集荷システムは、12月24日に1日の処理量として197億Bcfの記録を達成した。
キンバリー・ダン最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「2026年の供給ガス需要は日量平均19.8Bcfとなり、2025年の日量平均16.6Bcfから19％増加し、過去最高を記録する」と述べた。
S&Pは2026年1月にKMIをBBB+に格上げし、レバレッジは3.8倍と低下、年間30億ドルの設備投資資金はすべて内部キャッシュフローで賄われ、ミシシッピ・クロッシングやサウス・システム4など3つの主要パイプライン・プロジェクトが予定通り、あるいは前倒しで進んでいることから、同社は稀に見る財務・経営体質の強さから次の成長サイクルに入る。
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KMI株に対するウォール街の見方
2025年の調整後EBITDAが83億9,000万ドルを記録したことは、LNGの供給ガス輸送とヘインズビル集ガスシステムの処理能力記録によってもたらされたものであり、KMIの100億ドルのプロジェクトバックログが、5大パイプラインですでに90％の稼働率で稼動しているネットワークに組み込まれていることを直接的に裏付けている。
コンセンサス予想では、正規化EPSは2025年の1.30ドルから、2027年には1.46ドル、2030年には1.77ドルに上昇し、中位ケースで6.7%の年平均成長率（CAGR）が見込まれています。これは、ガスが物理的に流れようが流れまいが収益が確定するテイク・オア・ペイのパイプライン契約、まさにKMIの65%のテイク・オア・ペイ・キャッシュフロー・ミックスを牽引する料金体系に支えられています。
10人のアナリストがKMIを「買い」、2人が「アウトパフォーム」、9人が「ホールド」と評価し、アナリスト平均の目標株価33.48ドルは、現在の33.36ドルからわずか0.3％の上昇を意味する。
26.00ドルのベアターゲットは、LNGのサンクションが減速し、デボトルネッキング・プロジェクトが許認可の遅れに直面するシナリオを想定しており、43.00ドルのブルターゲットは、サウスシステム4とミシシッピ・クロッシング・パイプラインの完全な実行と、KMIの南東部コリドー全域での発電需要の加速に賭けている。
評価モデルは何を示しているか？
TIKR のミッドケースターゲット、41.18 ドルは、4.8 年間で 23.4% のトータルリターンを意味し、4.5% の IRR となります。このモデルでは、すでに容量近くまで稼働しているパイプラインの操業レバレッジによって、純利益率が2025年の17.1%から2030年までに19.2%に拡大することを織り込んでいる。
TIKRモデルでは41.18ドルと見ているが、市場はKMIをアナリストの平均値に近い価格で評価している。このギャップは、100億ドルのバックログが持つEBITDA倍率5.6倍だけで、2028年までのプロジェクトがサービスを開始するにつれて埋まり始める。
ヘインズビルシステムが12月24日に記録した1日当たり197Bcfの処理量は、第4四半期の採掘量が前年同期比19％増であったことと相まって、新たな設備投資が必要となる前に既存のインフラが需要の伸びを収益化するというモデルの仮定を裏付けている。
キンバリー・ダン最高経営責任者（CEO）は第4四半期の電話会議で、LNGの供給ガス需要が2026年に日量19.8Bcfに達し、単年で19%急増すること、そしてKMIがその40%を供給していることを示唆した。
主なリスクは、米国メキシコ湾岸でのLNGプロジェクト認可の減速で、これはKMIのシャドウバックログのうち、LNGインフラ増設に関連する12％を圧縮し、マージン拡大モデルを支える供給ガス量の増加を停滞させるだろう。
ウエスタン・ゲートウェイ・パイプラインのオープン・シーズンは3月31日に終了し、その結果次第でKMIがカリフォルニア州とアリゾナ州の主要供給プロジェクトを受注残に転換するかどうかが決まる。
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