主なポイント
- オッペンハイマーは10月30日にRedditを「アウトパフォーム」から「パフォーム」に格下げし、目標株価を撤回。11月13日にレポートを再発行した。
- Redditの第3四半期売上高は53%増加したが、同社はAlphabetのGoogleからの検索トラフィックが減少するため、今四半期の日次ユーザー数が減少する可能性があると警告した。
- ウォールストリートのコンセンサス目標株価は150ドルで、現在の株価から51%上回っており、株価は予想PERが12倍で、1年平均の25倍を下回っている。
- 2027年の利益予想が下落を止め、日次ユーザー数が底を打つまでは、オッペンハイマーの慎重姿勢は正当に見える。
Reddit (RDDT) は52週高値から62%下落しており、オッペンハイマーは下落局面での買いを急いでいない。同社は10月30日、第3四半期決算発表の翌日にRedditを「アウトパフォーム」から「パフォーム」に格下げし、TheFlyによれば、Redditのログイン必須化への移行とGoogleとの関係に関する不確実性を理由に目標株価を撤回した。11月13日にレポートを再発行している。
Alphabet (GOOGL) は問題の大きな部分を占めている：同社のGoogle検索がRedditへの訪問者を減少させており、Redditは今四半期の日次ユーザー数が縮小する可能性があると警告している。
検索トラフィックが急減
Redditの第3四半期売上高は53%増の8億9500万ドルに達し、フリーキャッシュフローはほぼ倍増して3億6300万ドルとなった。しかし、スティーブ・ハフマンCEOは10月29日の決算説明会で、検索からの参照トラフィックが「大幅に減少した」と述べた。さらに10月には、「検索トラフィックは平均で週100万件以上の参照が減少した」と付け加えた。
この傾向が続けば、「総DAUqs（日次アクティブユニークユーザー）は、現在の1億3000万DAUqsのベースから、第4四半期に低い二桁パーセント減少する可能性がある」と述べた。また、第4四半期の業績見通しが10億ドルから10億3000万ドルであることは、売上高成長率が約40%に減速することを意味する。
アナリストは依然としてRedditを評価減
オッペンハイマーだけではなかった。キーバンクとシチズンズJMPも同日にRedditを格下げし、エバーコアISIが続き、ループ・キャピタルは11月2日に「ホールド」に格下げし、目標株価を100ドルとした。ウォールストリートの平均目標株価もそれに伴って下落した：
コンセンサス目標株価は150ドルで、1年前の240ドルから下落している。目標株価のレンジは100ドルから272ドルで、平均値でさえ11月12日の終値99.55ドルから51%上回っている。
150ドルは妥当か？
予想ベースでは、Redditは依然として急成長企業のように見える。アナリストは今年のノーマライズドEPS（1株当たり利益）を7.72ドル、2027年を9.29ドルと予想しており、2025年の4.54ドルから増加している：
しかし、2027年の予想は決算発表前の10月下旬には9.68ドルだったが、2028年の予想は11.84ドルから10.90ドルに下落した。投資家は予想PERでわずか12倍を支払っており、1年平均の25倍を下回っている：
2028年の予想ベースでは、150ドルは約14倍に相当し、依然としてその平均値を大きく下回っている。このように低い倍率なのは、投資家がまだ予想を信用していないためだ。
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Redditの2月決算を待つ理由
Redditには30億3000万ドルの現金及び有価証券があり、ログインユーザーとアプリユーザー（ハフマンCEOによれば「収益の80%以上をもたらす」）は第2四半期から増加した。
それでも、ここではオッペンハイマーに同調する。150ドルの目標株価は、アナリストがまだ引き下げ続けている2027年の予想に依存している。2月初旬の第4四半期決算では、日次ユーザー数がどれだけ減少したか、そしてログインユーザーが成長を続けたかどうかが明らかになる。もし成長を続けていれば、12倍は割安に見えるだろう。
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