2026年8月時点でのキャピタル・ワン株の主なポイント
- 信用の転換点: キャピタル・ワンの7月のSEC提出書類によると、国内カード事業の純貸倒率は4.12%（平均ローン残高2,567億ドルに対し8億8,100万ドル）に改善した。一方、30日以上延滞率は第2四半期の3.39%から3.48%に上昇し、Discover買収完了後初めての四半期連続増加となった。
- アナリストの見解分岐: キャピタル・ワン株に対するアナリスト評価は、買い15、アウトパフォーム5、中立4となっている。
- モデルによる評価差: TIKRのモデルはキャピタル・ワン株を348ドルと評価しており、これは53%のトータルリターン、2030年12月までの年率10%のリターンを意味する。
- 機関投資家の売買動向: バークシャー・ハサウェイは8月14日に提出された第2四半期13F報告書で、キャピタル・ワン株の保有を58%削減し300万株とした。サード・ポイントは87%のポジションを解消した。一方、ソフトバンクは5,550万ドル相当の新規ポジションを開設した。
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キャピタル・ワン株の信用ストーリーが少しだけ曇った理由
キャピタル・ワン・ファイナンシャル (COF) は、8月17日に、国内カード事業の7月の貸倒額が8億8,100万ドル（平均ローン残高2,567億ドルに対する年率4.12%）であったことを開示した。これは第2四半期全体で報告された4.71%の水準から改善している。しかし、30日以上の延滞率は、国内カードローン残高2,589億4,000万ドルに対する割合で3.48%に上昇し、6月末の3.39%から増加した。これは、キャピタル・ワンがDiscover Financialの買収を完了した2025年5月以来、初めてのカード延滞率の四半期連続増加である。
自動車ローンも同様の動きを示した。純貸倒率は平均ローン残高899億ドルに対し1.48%に上昇し、第2四半期の1.43%をわずかに上回った。一方、30日以上の延滞率は期末の自動車ローン残高に対する割合で4.39%に達した。自動車の不良債権は、ローン残高の0.63%（5億7,100万ドル）に抑えられたままだ。
これらは個別に見れば、特に懸念すべきものではない。しかし、7月の数字が提出される前の7月21日の第2四半期決算説明会で、リチャード・フェアバンク会長兼CEOが指摘した注意点と符合している。6月の信用動向について問われた彼は、「2026年のほぼ毎月、延滞率は我々が計算した季節性を少し上回る動きを示していた…6月も非常に堅調な月だったが、季節性を上回らなかった初めての月だったことを指摘しておきたい」と述べた。7月の延滞率上昇はこのパターンを反転させるのではなく、むしろ延長するものであるが、フェアバンクが指摘した変化が実際の数字として現れたのはこれが初めてだ。
この違いは重要である。なぜなら、キャピタル・ワン株は2026年、市場が第1四半期に剥ぎ取った評価を回復するために費やしてきたからだ。株価は年末の242ドルから3月31日には182ドルまで下落したが、8月中旬までに227ドルまで回復した。この反発は、信用が季節的な水準を上回り続けることに大きく依存している。季節性に単に沿っただけの月は、投資テーゼにひびが入ったわけではない。しかし、これは次四半期の貸倒率が同じペースで低下し続けるかどうかを決定するデータポイントである。
キャピタル・ワン株の大株主は反発に乗じて売却
この信用の転換点は、機関投資家のポジション調整の波と同時に訪れた。バークシャー・ハサウェイの8月14日に提出された第2四半期13F報告書によると、同社はキャピタル・ワン株の保有を58%削減し300万株とした。サード・ポイントは87%のポジションを解消し、ローン・パイン・キャピタルは完全に撤退した。ソフトバンクは逆方向に動き、6月30日時点で5,550万ドル相当の新規ポジション（276,811株）を開設したことを開示した。
これらの報告書は6月30日時点のポジションを捉えており、キャピタル・ワン株が夏に227ドルまで回復する前の状況を示している。したがって、これらは3月の暴落をファンドがどう読んだかについて、今日の株価についてよりも多くを語っている。それでも、株価が暴落前の水準に戻る中で、3つの大口保有者が売却または撤退したことは、市場の横ばいの平均目標株価が完全に織り込まれていないというシグナルである。
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キャピタル・ワン株のアナリスト評価：買い15、アウトパフォーム5、中立4
キャピタル・ワン株をカバーするアナリストの評価は、8月14日時点で買い15、アウトパフォーム5、中立4となっており、アンダーパフォームや売りの評価はない。目標株価を公表している22人のアナリストの平均は257ドルで、227ドルの終値から13%上回っている。
このギャップは春以降、急激に縮小している。平均目標株価は2025年6月末の222ドルから、2026年3月31日にはピークの274ドルまで上昇した。一方、株価は同じ四半期に182ドルまで暴落し、平均目標株価は株価を50%上回り、目標株価対終値比率は150%となった。アナリストは暴落に合わせて目標株価を引き下げるのではなく、ほぼ横ばいを維持した。キャピタル・ワン株が8月中旬までに227ドルまで回復するにつれ、平均目標株価は3月のピークから実際に257ドルに緩和され、ギャップの大部分は株価の反発によって、新たな目標株価の引き上げによってではなく、解消された。
カバレッジも拡大しており、1年前の20人から現在は22人となり、第1四半期の売り圧の中でも薄まらなかった。
TIKRはキャピタル・ワン株を348ドルと評価、53%のトータルリターンを示唆
TIKRの中間シナリオモデルは、キャピタル・ワン株を2030年12月までに348ドルと評価しており、現在の株価227ドルから53%のトータルリターン、または4.4年間で年率10%のリターンを意味する。
このリターンプロファイルは、市場の平均目標株価との13%のギャップを大きく上回っており、TIKRの見通しは、キャピタル・ワン株に対するセルサイドのコンセンサスよりもかなり強気なポジショニングとなっている。
このモデルの強気シナリオは、7月の貸倒改善が再確認したのと同じ信用の質に依拠している。一方、市場の目標株価はTIKRの数字を大きく下回る水準で横ばいとなっている。フェアバンクが決算説明会で指摘したように、延滞率が季節性を上回るのではなく、季節的な水準に向かって漂い続けるならば、市場の平均257ドルとTIKRの348ドルとの間の距離が、今後数四半期の真の試金石となる。
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