Hims & Hersは過去1年で価値の53%を失った。カナコーは依然として40ドルを見込む

主なポイント

• Hims & Hersの株価は1年で53%下落。第3四半期決算で2026年の利益見通しを下方修正し、第2四半期よりも加入者数が減少したことを受けて、さらに下落した。
• Canaccord Genuityは11月10日、買い評価と40ドルの目標株価を維持。これは株価の109%上にあたる。
• 市場コンセンサスの目標株価は1年前の47ドルから31ドルに低下しており、2027年の利益予想も依然として下方修正が続いている。
• 売上高の成長は依然として見込まれている。しかし、利益予想は低下しており、Himsは買収代金を株式で支払う可能性があるため、株価が2倍になる可能性に賭ける前に待つべきシグナルは、2027年の業績見通しである。

Hims & Hers Health (HIMS)の株価は1年で53%下落し、11月10日（火）の第3四半期決算発表後、さらに16.6%下落した。Canaccord Genuityのマリア・リップスは依然として買い評価を維持し、19.13ドルで引けた株価の109%上にあたる40ドルの目標株価を設定している。

ブランド薬は顧客を呼び戻したが、コストがかかった

Himsの苦境は2月に始まった。FDAが複合GLP-1薬の規制に動き、Himsの名を挙げたためだ。3月、Himsは米国の減量事業をノボノルディスクのブランド薬Wegovyに軸足を移した。これにより顧客は戻ったが、粗利益率は1年前の74%から第3四半期には57%に低下した。Himsはまた、2026年の調整後EBITDAの業績見通しを3度下方修正しており、2月時点の3億ドルから3億7500万ドルから、11月9日時点では2億5700万ドルから2億7700万ドルに引き下げられた。

この決算では、Himsがマーケティングを抑制した結果、加入者数が第2四半期から約10万人減少し、約280万人となったことが示された。第4四半期の売上高見通しは8億7500万ドルから8億9500万ドルで、アナリストの予想を約7%下回った。CEOのアンドリュー・ドゥダムは決算説明会で、この後退は「短期的な加入者増を犠牲にして、今後数年間のより強い立場と引き換えている」と述べた。

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Canaccordは40ドルを堅持

リップスは7月1日、ブランド減量薬の販売強化とHimsのペプチド分野での機会を理由に、目標株価を32ドルから40ドルに引き上げた。彼女は11月9日の決算後もこれを維持した。彼女の40ドルという目標は、市場平均の31ドルを28%上回っている。7月以降、Himsはイーライリリーと提携し、自社プラットフォームでZepboundとFoundayoを提供することを決定し、Peptides+のローンチを11月後半に設定した。また、国際売上高も、6月に買収したオーストラリアのプラットフォームEucalyptusの貢献もあり、1年前から4倍以上増加し、第3四半期には2億3330万ドルに達した。

40ドルは妥当か？

一方、コンセンサス目標株価は逆の動きを見せており、1年前の約47ドルから31ドルへと低下している：

Himsを買いと評価しているNeedhamでさえ、目標株価を42ドルから32ドルに引き下げた。

アナリストは依然として、売上高が今年の31億4000万ドルから2027年には39億7000万ドルに増加すると見ている：

利益予想は低下している：Yahoo Financeのコンセンサスによると、2027年の1株当たり利益は0.39ドルで、3ヶ月前の0.61ドルから低下した。

つまり、売上高トップラインが問題なのではない。40ドルという目標を維持するためには、Himsは売上高が成長を続ける一方で、利益予想の下落が止まる必要がある。

発行済み株式数に注意

9月30日時点で、Himsは1年以内に支払期限が到来する4億7860万ドルの買収代金の延期払いを負っており、そのほとんどはEucalyptusに対するものだ。同社は7億1000万ドル強の現金・投資と、13億7000万ドルの転換社債を保有していた。第3四半期の提出書類によると、Eucalyptusに対する負債の大部分を株式で支払うことを選択できるとされており、現在の株価では利益がより多くの株式に分散されることになる。

Canaccordの40ドルという目標は、アナリストが予想する通りに売上高が成長すれば成立しうる。しかし、Himsは予想が好転する必要があり、また、Eucalyptusの買収代金を新株を大量に発行せずに支払わなければならない。第4四半期決算と2027年の業績見通し（2027年初頭に発表予定）は、加入者数が再び増加しているかどうかを示すはずだ。これが、株価が2倍になる可能性に賭ける前に待つべきシグナルである。

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