主なポイント
- DraftKingsは、第3四半期の売上高13億3000万ドルが予想を下回り、2026年の調整後EBITDA予想を7億～9億ドルから1億7500万～2億7500万ドルに引き下げたため、21.3%下落した。
- Predictionsへの投資額は今年6億5000万～7億ドルに達すると予測されており、グーゲンハイムが想定していた4億ドルを大幅に上回る。
- CEOのジェイソン・ロビンス氏は、DraftKingsが「2027年に向けて好調な状態にある」と述べ、調整後EBITDAは8億～10億ドルと予想している。
- 2027年EBITDAの11.6倍という水準では、2月18日の決算報告でこの予想が維持されることを示す必要がある。
DraftKings (DKNG) は金曜日に21.3%下落し、17ドルの52週安値の直上の19ドルで取引を終えた。同社は投資家に重要な四半期を約束していたが、その約束は実現したものの、残念ながら逆方向に進んでしまった。
第3四半期の売上高は16%増の13億3000万ドルとなったが、14億ドルという予想を下回った。その後、経営陣は2026年の調整後EBITDA予想を、7億～9億ドルから1億7500万～2億7500万ドルに引き下げた。
原因は、DraftKingsがKalshiやPolymarketに対抗するサービスとして展開しているPredictionsにある。今年の投資額は6億5000万～7億ドルに達する見込みだ。
それでも、CEOのジェイソン・ロビンス氏は楽観的な口調だった。「我々は2027年に向けて好調な状態にあると確信している」と、彼はリリースで述べている。
Predictionsに食われた四半期
損失は大幅に拡大した：
- 純損失：4億6870万ドル（前年同期の2億5680万ドルから83%増）
- 調整後EBITDA：3億1700万ドルの損失（前年同期は1億2650万ドルの損失）
- 月間ユニークペイヤー：13%増の410万人
今年に入り、160万人以上の顧客がPredictionsを利用している。しかし、プロモーションが粗収益の大部分を相殺しているため、この製品は2026年の売上高にはほとんど貢献していない。
売上高予想も引き下げられ、65億～69億ドルから63億5000万～65億5000万ドルとなった。中間値で3.7%の引き下げだ。
この変動はEBITDAに顕著に表れている…
今年の予想中間値である2億2500万ドルは、DraftKingsが2月に最初に約束した7億～9億ドルを大きく下回っている。
2027年への賭け
つまり、すべては来年にかかっている。DraftKingsは2027年の売上高を73億5000万～77億5000万ドル（中間値で17%増）、調整後EBITDAを8億～10億ドルと予想している。
これには、中間値で約3億ドルのPredictions関連支出が含まれている。これを除くと、中核事業の収益は約12億ドルとなる。
CFOのアラン・エリンソン氏は、これを再投資として位置づけた。「我々の中核事業は引き続き大幅なフリーキャッシュフローを生み出している」と述べ、DraftKingsはPredictionsに「魅力的な回収期間で資金を投入している」と付け加えた。
アナリストたちはすでに、さらなる支出に備えていた。10月には、グーゲンハイムが今年のPredictions関連支出を約4億ドルと想定していたが、実際の数字はそれを大幅に上回っている。
ウォールストリートの予想は、この業績予想に追従するだろうか？
もし追従するならば、2027年は利益成長のほぼすべてを単独で実現しなければならない。
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2027年の業績が実現すれば割安
金曜日の終値時点で、DraftKingsの時価総額は92億ドル、企業価値は104億ドルだった。これは2027年EBITDA中間値の約11.6倍、予想収益の12.4倍に相当する。
売上高成長率17%を予想するビジネスにとって、これは控えめな水準だ。しかし、DraftKingsはすでに2年連続で業績予想を引き下げており、ここでの真の割安要因は信頼性にある。
株価の下落はそれを如実に物語っている：
株価は52週高値の37ドルから約半値下落している。
私の見解：中核のスポーツブックとカジノ事業は健全に見え、2027年EBITDAの11.6倍という水準は多くの疑念を織り込んでいる。しかし、DraftKingsはPredictionsのコストを引き上げ続けており、Kalshiがペースを握っているため、支出がピークに達する証拠を待ちたい。52週安値での購入は魅力的だが、業績予想が頻繁に変更されているため、まだ信頼するには至らない。
2月18日の通期決算報告が次のチェックポイントとなる。そこでは、2027年の業績予想が新年の最初の数週間を乗り切ったかどうかが明らかになるだろう。
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