主なポイント
- マスターカードは金曜日に$653で取引を終え、52週高値の$682から約4%下落した。5月初旬以降、株価は33%上昇している。
- 第3四半期の純売上高は14%増の98億ドルとなり、付加価値サービスは約19%増加した一方、決済ネットワーク部門は11%の伸びだった。
- 予想PER 29.4倍は5年間の平均値に近く、マスターカードの平均目標株価$710は上昇余地が9%しかないことを示している。また、Visaの利益成長率はマスターカードよりわずかに遅いと予想されている。
- マスターカードは11月9日にシティグループ、11月10日にKBWでプレゼンテーションを行う予定で、第4四半期の越境取引動向が注目される数字となる。
マスターカード (MA) は金曜日に$653で取引を終え、52週高値の$682から約4%下落した。5月初旬以降、株価は33%上昇している。
これは、売上高が10%台前半で成長している企業にとっては大きな上昇だ。したがって、疑問は単純だ：株価には既にどれだけの良いニュースが織り込まれているのか？
10月29日に発表された第3四半期決算は強気派に多くの材料を提供した。純売上高は14%増の98億ドルとなり、調整後1株当たり利益（EPS）は$5.31で、$5.16という予想を上回った。
Visa (V) も同様の動きを見せ、両決済ネットワークは上昇した一方、半導体株は売られた。しかし、アナリストはマスターカードの利益成長率が2028年まで年率約16%で、Visaの約14%よりわずかに速いと予想している。
ビル・アックマンは両方の銘柄を保有している。今週のCNBC Squawk Podで、彼はマスターカードを「世界で最も優れたビジネスの一つ」と呼んだ。
10月29日の明確な予想上回り
詳細はほぼすべての面で強固だった：
- 越境取引量：現地通貨ベースで11%増
- 総取引額：7%増
- 調整後EPS：21%増（自社株買いによる$0.16の押し上げを含む）
マスターカードは四半期中に30億ドル分の自社株を買い戻し、7億6300万ドルの配当を支払った。また、GAAP営業利益率は59.8%に達した。
マイケル・ミーバックCEOは、エージェント型コマースと新たなBVNKマネープラットフォームに言及した。「私たちはコマースの未来を待っているのではなく、それを構築しているのです」と、彼は決算リリースで述べた。
カードネットワークよりもサービス部門がより大きな牽引役となった…
付加価値サービスの売上高は約19%増の40億6000万ドルとなった一方、決済ネットワークの売上高は11%増加した。
成長を牽引するサービス部門
サービス部門は現在、純売上高の約41%を占めている。また、四半期の12億ドルの売上高増加の半分以上を同部門がもたらした。
この構成が強気の根拠だ。不正防止ツール、データ、そして現在ではステーブルコインの基盤は、カードのスワイプよりも速く成長し、旅行への依存度も低い。
コスト面にも注意が必要だ。カード発行会社に支払われるリベートとインセンティブは18%増の63億7000万ドルに跳ね上がり、経営陣は第4四半期に総手数料に占めるそれらの割合が再び上昇すると見込んでいる。
銀行には交渉力があり、マスターカードは彼らを獲得し維持するために支払いを続けている。それでもアナリストは、今年の売上高が約373億ドルとなり、2025年比で14%増加すると予想している。
それでも収益性は維持されている：
インセンティブと買収コストが増加しているにもかかわらず、営業利益率は60%近くに留まっている。
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優れたビジネスに通常価格を支払っている
マスターカードは現在、予想PER 29.4倍で取引されている。これは約31倍という5年間の平均値に近く、6月に記録した23倍を大きく上回っている。
したがって、上昇の大部分はPERの回復によるものだった：
ウォールストリートの平均目標株価$710は、現在の水準から上昇余地が9%しかないことを意味する。
一方、CFOのリン・ハイは今週、554万ドル分の自社株を売却した。これは10月の268万ドル分の売却に続くものだ。マスターカードの役員は定期的に売却しているが、高値近くでのタイミングは注目に値する。
私の見解：マスターカードは、売上高、利益、サービス成長のすべてで予想を上回る四半期決算により、この上昇に値した。平均的なPER水準では、売却すべきではない。しかし、平均目標株価まで9%しかなく、インセンティブが増加していることを考えると、追加購入する前に調整を待つだろう。
次の情報はすぐに得られる。マスターカードは11月9日のシティグループFinTechカンファレンスと11月10日のKBWカンファレンスでプレゼンテーションを行い、経営陣が第4四半期の越境支出動向について最新情報を提供する可能性がある。
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