ゼネラルモーターズ株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -3.8%
- 52週レンジ: $41.6 to $87.6
- 現在の株価： 72.4ドル
何が起きたのか？
シボレー、ビュイック、キャデラック、GMCを擁するデトロイトの自動車メーカー、ゼネラル・モーターズ（GM）は、2026年のEBITを130億ドルから150億ドルに調整する一方、北米のマージンを8％から10％に回復させるという目標を大方の投資家のスケジュールよりも早く提示したため、再格付けを余儀なくされている。
1月27日、ゼネラル・モーターズは2025年通期の調整後EBITを127億ドル、調整後自動車フリー・キャッシュ・フローを106億ドルと、いずれもガイダンスの上限を達成する一方、31億ドルの関税総コストを吸収し、製造フットプリントをリセットするために76億ドルのEV関連費用を計上した。
GMの構造的なフリーキャッシュフローの改善は、5年前の年間約30億ドルから、一貫して100億ドルに達している。これは、ディーラー在庫の日数が業界の過去の100日以上に対して48日という規律を反映している。
ポール・ジェイコブソン最高財務責任者（CFO）は、2月17日に開催されたシティ・グローバル・インダストリアル・テック・アンド・モビリティ・カンファレンスで、「今年はここ数年の中で最も安定した年になると感じている」と述べた。
取締役会で承認された60億ドルの自社株買い戻し、20%増配の四半期配当0.18ドル、2027年までに年間生産能力200万台を目指す米国生産のオンショア化に向けた50億ドルのコミットメント、2028年に発売されるEVパックのコストを1台あたり数千ドル削減すると予測されるLMRバッテリー化学など、GMの投資ケースは、現在の評価ではまだ十分に織り込まれていないキャッシュ生成の耐久性にかかっている。
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GM株に対するウォール街の見方
2026年のEBIT調整後ガイダンスが130億ドルから150億ドルというのは、投資家の予定よりおよそ12ヶ月から18ヶ月早いものであり、60億ドルの自社株買いや1月26日に発表された20%の増配など、GMの資本還元プログラムの加速を支えるフリーキャッシュフローの耐久性を直接的に証明するものである。
コンセンサス予想では、正規化EPSは2025年の10.60ドルから2026年には12.45ドルへと17.4%上昇する。これは、10億ドルの保証コスト改善、CAFE規制緩和による5億ドルから7.5億ドルのコンプライアンス・クレジット削減、およびGMが1月27日の決算説明会で定量化した10億ドルから15億ドルのEV生産能力の権利化メリットによるものである。
12人のアナリストが「買い」、7人が「アウトパフォーム」、6人が「中立」を支持しており、「アンダーパフォーム」は1人、「売り」は1人に過ぎない。平均目標株価は95.04ドルで、現在の終値72.39ドルから31.3%の上昇を意味し、ウォール街の北米マージン回復論への確信の高まりを反映したスプレッドとなっている。
目標株価の安値57ドルと高値122ドルは、関税の引き上げとEV需要の悪化が90億ドルから110億ドルのフリー・キャッシュ・フロー・ガイダンスを侵食すると想定する弱気ケースと、50億ドルの米国オンショアリング・プログラムの完全実行と2027年に200万台の国内生産目標を達成すると想定する強気ケースのレンジを定義している。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのモデルは、ミッドケースで一株あたり92.97ドルをターゲットとしており、これは4.8年間のトータルリターンが28.4%、年率換算IRRが5.3%に相当する。
市場はGMを2026年コンセンサスEPSの約5.8倍（12.45ドル）で評価しているが、これは2025年に創出される106億ドルの調整後フリー・キャッシュ・フローを無視したディスカウントである。
GMは2025年に3万ドル以下の車両を70万台以上販売し利益を上げており、ICEポートフォリオがどの価格帯でもマージンを生み出していることを裏付けている。
ポール・ジェイコブソンCFOは2月17日のシティ・カンファレンスで、関税環境は「より安定してきており」、2026年の純関税は2025年よりも低くなると述べた。
GMが現在インセンティブを業界平均より約200ベーシス・ポイント低く設定している北米の価格設定が持続的に悪化すれば、マージン目標8%から10%が直接圧迫され、TIKRモデルが依拠するEPS成長軌道が無効となる。
次の確認ポイントは2026年第1四半期の業績で、7億5,000万ドルから10億ドルの関税コストガイダンスと保証改善プログラムの初期軌道は、通期EBIT130億ドルから150億ドルの範囲を検証するか、または挑戦することになる。
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