アルファベットの主要統計 株価情報
- 現在の株価：302ドル
- 目標株価:506ドル
- 目標リターン69.4%
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何が起きたのか？
アルファベット (グーグル)を取り巻く市場のシナリオは劇的に変化した。
1年前、投資家たちはジェネレーティブAIが同社の中核である検索独占を破壊することを恐れていた。
今日、不安はAIの優位性を維持するための途方もないコストを中心に展開されている。
その結果、市場はアルファベットの大規模なインフラ構築に対する投下資本利益率（ROIC）を積極的に疑問視している。
モルガン・スタンレーのテクノロジー、メディア＆テレコム会議では、アナト・アシュケナージCFOがこうした設備投資への懸念に直接立ち向かった。
彼女は、同社が今年1750億ドルから1850億ドルの支出を見込んでいることを確認した。
これは昨年の910億ドルから大幅な増加である。
しかし、アシュケナージは、この支出を防衛的なサンクコストとしてではなく、圧倒的な顧客需要への必要な対応であるとした。
アシュケナージは、次のように述べた。"クラウド・サービスに対する需要が供給を上回って四半期を終えたと、私は何四半期も続けて言ってきた。
このインフラ規模拡大による巨額の減価償却費の逆風を緩和するため、アルファベットは社内でAIを活用し、企業の効率を極限まで高めている。
例えば、社内の新しい「トレジャリー・エージェント」は、AIを使って会社の現金残高のリターンを最大化する。
さらに、開発者はベースコードの生成と検証にAIツールを多用している。この容赦ないコスト規律は、トップラインが拡大する一方で、ボトムラインを守っている。
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Alphabet Inc. は現在過小評価されているのか？
市場は現在、アルファベットの多額の設備投資を巨額の負債として扱っている。
それは、グーグル・クラウドの驚異的で利益率の高い成長を全く考慮していない。
モルガン・スタンレーTMT会議の基調講演でアシュケナージは、クラウド部門が現在年率48％で成長していることを明らかにした。
さらに、2400億ドルという驚異的なバックログを誇っている。重要なのは、グーグル・クラウドが営業利益率30％という高収益で今年を終えたことだ。
現在、同社の機械学習コンピュートの半分以上は、急増する企業需要を満たすためにクラウド・セグメント専用となっている。
企業向けクラウド・サービスだけでなく、アルファベットはコンシューマー向けAI製品の収益化も急速に進めている。 アルファベットのGeminiはジェネレーティブAIアシスタントで、無料版とプレミアム版のサブスクリプションを提供している。
同社は最近、Geminiアプリ内で「ナノバナナ」と呼ばれるバイラル画像生成ツールを発表した。
その結果、このたった1つのクリエイティブ機能によって、わずか2週間で2,000万人の新規プレミアム購読者を獲得した。
さらに、グーグルレンズやAIオーバービューのような新しい検索モダリティは、より長く、高度に商業的なクエリを促進している。
このプロトコルは、AIエージェントが複雑なオンラインショッピングのタスクを最初から最後まで自律的に処理することを可能にする。
さらに、カンファレンスでの対話では、アルファベットの「Other Bets」ポートフォリオの急速な成熟が強調された。
同社の自律走行部門であるウェイモは、10都市でのサービス開始を成功させ、国際展開の準備を積極的に進めている。
アシュケナージはまた、画期的な創薬にAIを活用するアイソモーフィック・ラボ（Isomorphic Labs）のような値崩れしないコールオプションを指摘した。
同社は、大規模なAIインフラ投資と堅調なマージン拡大のバランスをユニークかつ見事に取っている。
TIKRアドバンスド・モデルの分析
TIKRアドバンスト・モデルは、アルファベットを高度に統制された複利エンジンとして認識している。同社は、比類のない技術インフラをうまく活用し、世界のAI移行において最大のシェアを獲得している。
- 現在価格:306ドル
- 目標株価:506ドル
- 目標リターン69.4%
- 年率IRR:11.5%
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クラウド・スケール」マージン・レバー：TIKR目標株価505.79ドルへの道筋は、アルファベットが純粋な広告ビジネスから多角的なエンタープライズ・ソフトウェア・ジャイアントへと構造的に移行することにあります。モデルのミッドケースでは、今後5年間の売上高CAGRが17.2%と非常に現実的であると想定しています。この積極的なトップラインの拡大は、2,400億ドルのクラウドバックログとプレミアムGeminiサブスクリプションの急速な流入が直接の原動力となる。
しかし、基本的なテーゼは、1800億ドルの設備投資サイクルの中で収益性を維持できるかどうかにかかっている。独自のTPU（現在第7世代）を収益化し、AIを社内に導入して企業機能を自動化することで、アルファベットは2030年まで非常に健全な純利益率22.1%を維持できると予測されている。この超拡大する収益と守られた利益率の組み合わせは、年率11.5%のリターンのモデルを容易に正当化する。
結論アルファベットのインフラ支出に対する市場の根強い不安は、水面下で起きている直接的な収益化を無視している。フルスタックの技術的優位性を活用してグーグル・クラウドのマージンを拡大し、バイラルなGemini機能を通じて2,000万件の新規契約を推進することで、アルファベットはROIC戦略が有効であることを証明している。505ドルのバリュエーションに対する基本的なアップサイドにより、アルファベットはCapExのスティッカーショックを見過ごすことを厭わない投資家にとって絶好の機会となっている。
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