ゼネラル・エレクトリック株の主な統計
- 先週のパフォーマンス3%
- 52週レンジ:197ドルから348ドル
- バリュエーション・モデルの目標株価:$414
- 予想上昇率:2.7年間で45.6
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何が起きたのか？
ゼネラル・エレクトリック (GE)は今週、GEエアロスペースが予想を上回る好調な第1四半期決算を発表したことで、大きな注目を集めた。同社の受注高は230億ドル（87％増）、調整後EPSは1.86ドル（25％増）だった。投資家は需要ストーリーを好感したが、航空会社の新たな燃料価格リスクも考慮した。
GEエアロスペースは現在、GEのティッカーを支える中核的な上場企業である。GEエアロスペースは、民間航空会社および防衛関連顧客向けに航空機エンジンを製造・サービスしている。エンジン・サービスは、飛行機が飛行し、部品が必要となり、メンテナンスが必要となることで経常収益を生み出すからだ。
経営陣は、特に商用エンジンとサービスにおいて、需要は引き続き旺盛であると述べた。ラリー・カルプ最高経営責任者（CEO）は、同社の若い保有機体と1700億ドルの商用サービス受注残が、現在の環境を乗り切るのに役立っていると述べた。このバックログは、収益が新しい航空機の納入だけに結びついているのではないという自信を投資家に与える。
原油やジェット燃料に絡む警戒感もある。GEは、燃料費の高騰が航空会社を圧迫する可能性があるとして、通年の出発機数の見通しを1桁台半ばの成長から1桁台横ばいから低い成長へと引き下げた。今後の株価は、旺盛なエンジン需要がフライト数の伸びの鈍化を相殺できるかどうかに左右されそうだ。
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GE株は割安か？
28年12月31日までに実現したバリュエーションモデルの前提条件では、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率 (CAGR):11.2%
- 営業利益率:22.3%
- 出口PER倍率：36.2倍
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を414ドルと見積もり、現在の株価から合計45.6％のアップサイドと、今後2.7年間の年率15.0％のリターンを意味する。
GEは単純な倍率では割安に見えないが、事業の質は向上している。株価は向こう12ヵ月間の利益の36.2倍で取引されているが、これは工業企業としては高い。投資家がこの倍率を支払っているのは、GEエアロスペースが強力なサービス収入、バックログの可視性、防衛需要を有しているからである。
GEの営業利益率はすでに20.3%であるため、利益率の想定は重要である。サービスが機器販売よりも速く成長し続ければ、保守と部品の方が収益性が高いため、マージンは高水準を維持できる。これが、市場がGEにプレミアム評価を与えている理由だ。
現在の設定はキャッシュフローにもよる。フリー・キャッシュフローは直近ベースで75億ドルに達し、GEに投資、資本還元、債務管理の余地を与えている。キャッシュ創出が維持されれば、バリュエーションは支持され続ける可能性があるが、航空需要の低迷は複数の拡大を制限する可能性がある。
今後のGE 株は今後どうなるのか？
最大の原動力は民間航空宇宙需要である。GEは2100億ドル超の受注残を計上し、将来の機器とサービスの収益を見通せるようになった。受注残が重要なのは、顧客がすでに将来の仕事にコミットしていることを示すからだ。
エンジン・サービスはもう一つの重要な触媒である。第1四半期の商業サービス収入は39%増加し、サービス需要が供給を上回る状態が続いている。GEがサプライヤーの生産量を改善し、部品の遅れを減らすことができれば、より多くの需要を収益に変えることができる。
防衛需要も見通しを支える。GEの発表によると、第1四半期の防衛・推進技術の受注は67%増加し、その中には過去10年間で記録的な防衛受注も含まれている。これは、民間航空会社以外の新たな成長ドライバーとなる。
次のイベントは5月5日の年次総会と7月16日の第2四半期決算だ。投資家たちは、GEが2026年のガイダンスのハイエンドに向かってトレンドを維持するかどうかに注目するだろう。また、ブレント原油価格、航空会社 の離脱、サプライチェーンの進展にも注目するだろう。
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