GE Aerospace Hit $10 Billion in Profit Early: Analysts See 56% More Upside

何が起きたのか？

GEエアロスペース（GE）は、スピン後の当初の予定より2年早く、すでに100億ドルの営業利益のマイルストーンを達成した。

先週火曜日、バーンスタインは目標株価を374ドルから405ドルに引き上げ、アウトパフォームを継続した。

2025年のフリーキャッシュフローは77億ドルで24％増、転換率は110％を超え、2026年のフリーキャッシュフローは80億ドルから84億ドルとなる見通し。

プラット・アンド・ホイットニーの供給危機はCFMに構造的な隙を与え、GEは2月19日、アメリカン航空が2032年までのすべてのA321neoの納入にLEAP-1Aエンジンを採用したと発表し、市場がそれを受け入れていることを確認した。

ラリー・カルプ最高経営責任者（CEO）は第4四半期決算説明会で、「24年から26年にかけて複利で10％台半ばの増収を達成し、26年にはスピン時の見通しより2年早い100億ドルの利益を見込んでいる」と述べ、一貫してコンセンサスを上回るガイダンスを続けていることを強調した。

LEAPのインストールベースは2030年までに約3倍になると予測され、CFM56の退役は2026年に2％と事前予測を下回り、LEAP OEは今年黒字化することから、GEエアロスペースのアフターマーケット複合ストーリーは、それが緩やかになる前に、少なくともあと5年の構造的な滑走路を持っている。

バーンスタインが3月3日に発表した405ドルへの目標引き上げは、CFM56のショップ訪問が少なくとも2030年まで2,300件以上を維持していることから、GEのアフターマーケットの複合力を直接的に再評価することを迫るものだ。

EPSは過去1年間で38.5％増の6.37ドル、2026年には16.7％増の7.43ドルと、10％台半ばのサービス収入成長ガイダンスを根拠として、ストリートは予測している。

3月5日現在、14人のアナリストがGE株を「買い」、3人が「アウトパフォーム」、1人が「ホールド」、2人が「アンダーパフォーム」と評価し、平均目標株価は362.83ドルと、現在の水準から6.8％の上昇を示唆している。

425ドルという高い目標株価は、LEAPの収益性とワイドボディのワークスコープ拡大の完全実現を反映したものであり、290ドルという低い目標株価は、2月のレポートですでに指摘されたレアアースのサプライチェーンの混乱を反映したものである。

ミッドケースのTIKRバリュエーション・モデルは、2030年12月までに532.67ドルを目標としており、年率9.8%のIRRで現在の水準から56.8%のトータル・リターンを意味する。

市場は、GEの100億ドルの利益達成が完全に反映されたかのような価格設定をしているが、2028年の目標115億ドルは、現在の倍率では未価格のままである。

ミッドケース・モデルでは年間13%のEPS成長を予測しているが、年間2.6%のPER圧縮は、市場がその収益力に十分に報いていないことを意味する。

経営陣は、LEAP OEが記録的な1,800台の納入から2年後の2026年に黒字化することを確認しており、マージンの変曲点は循環的ではなく構造的なものであることを示している。

イットリウムの供給途絶が最も大きなリスクである：中国から米国への輸出は、規制前の333トンに対し、規制後の8ヵ月間でわずか17トンにとどまり、エンジン・コーティングの生産スケジュールを脅かしている。

2026年第1四半期決算は、1月22日に発表されたガイダンスの枠内で、10％台の売上成長とGE9Xの損失倍増が達成されることを確認する最初の試金石となる。

したがって、現在の市場は、LEAPアフターマーケットの変節と80億ドルから84億ドルのフリー・キャッシュ・フロー・ガイダンスを、サプライ・チェーンの悪化に対して監視すべき主な指標として、GEエアロスペースに「買い」のシグナルを送っている。

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