主なポイント
- Fervo Energyの株価は過去1か月で35%下落した。これはBloom EnergyやOkloよりもわずかに下落幅が小さく、AI関連電力株の売りが広がる中、空売り筋のレポートが下落圧力を強めた。
- Fervoの最初のCape Station GeoBlockは、予定より1日早い9月30日に商業運転を開始し、電力契約で定められているフル容量の33 MWで稼働した。
- RBCとJPモルガンが目標株価を引き下げ、モルガン・スタンレーとニーダムがそれぞれ23ドルと17ドルでカバレッジを開始したため、平均目標株価は34ドルに下落した。
- 11月9日の決算報告で、フェーズIの残りが1月1日の予定通り進捗していることと、フェーズIIの資金調達計画が示されれば、Fervoは忍耐強い投資家にとって投機的な買い材料に見える。
Fervo Energy (FRVO) の株価は過去1か月で35%下落し、現在は5月の高値から79%も下回っている。初の商業用地熱発電所が予定より1日早く稼働開始した企業にとっては、厳しい展開だ。
FervoはAI関連電力株と共に下落
Fervoだけが下落したわけではない。同じ1か月間でBloom Energyは41%、Okloは38%下落し、ナスダック100指数は13%下落した。Fervoは24時間365日カーボンフリーの電力を供給するため、AIの電力需要を追う株と連動して取引される。10月27日に電力株が反発した際、Fervoも自社のニュースがない中でそれに追随して急騰した。
空売り筋も追い打ちをかけた。10月6日、Morpheus Researchが50ページに及ぶレポートを発表し、Fervoが自社プラントの問題を隠蔽していると主張した。そのリストには、大量の水損失、地震による損傷、コスト上昇などが含まれていた。FervoはHeatmap Newsに対し、これらの主張は「空売り筋による初期段階のパイロットデータの選択的で結果ありきの解釈を反映している」と述べた。
私の見解：Bloom EnergyとOkloはさらに大きく下落したため、この下落の大部分はAI関連電力株のポジション解消によるものだ。Morpheusは売り手にさらなる理由を与えたに過ぎない。
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プラントは予定より早く稼働
Cape Stationの最初のGeoBlockは、予定より1日早い9月30日に商業運転を開始した。電力契約で定められているフル容量の33 MWに達した。「このようなプロジェクトを世界のどこでも構築したチームはこれまでなく、我々はそれを予定より早く達成した」と、FervoのCEO兼共同創業者であるTim Latimerは述べた。フェーズIの残り2つのGeoBlockは2027年1月1日までに稼働開始予定だ。フェーズIIの400 MWは2028年稼働に向けて建設中であり、Fervoは1ギガワットを超える拘束力のある電力契約を締結している。
アナリストは、収益が今年の600万ドルから2029年には5億100万ドルに増加すると予想している：
これらの予想は、Fervoが建設スケジュールを守ることに依存している。Cape Stationはこれまでのところ予定より進んでいるため、アナリストが予想を下方修正する理由は見当たらない。リスクは送電にある。Fervoは8月12日の第2四半期決算説明会で一時的な出力制限の可能性について警告した。送電容量の制限もMorpheusのリストに含まれている。
ウォール街は目標株価を修正
RBCは10月9日に目標株価を46ドルから36ドルに引き下げた。JPモルガンは10月19日に目標株価を38ドルから27ドルに引き下げ、Fervoをアナリスト・フォーカス・リストから外したが、オーバーウェイトの評価は維持した。モルガン・スタンレーは10月29日にオーバーウェイト評価と23ドルの目標株価でカバレッジを開始した。同社は、地熱発電が独自のシェール革命の初期段階にあると主張している。ニーダムは11月6日に買い評価と17ドルの目標株価で追随した。
アナリストの平均目標株価は、6月の47ドルから34ドルに下落した：
それでもなお、これは11月6日の終値の約4倍であり、ニーダムの17ドルでさえも約2倍だ。
忍耐強い資金にとっての投機的な買い
Fervoは11月9日（月曜日）の市場開場前に第3四半期決算を発表する。私が注目するのは3点だ：残り2つのフェーズI GeoBlockが1月1日の予定通り進捗しているかどうか、送電制限がどのように進行しているか、そしてFervoがフェーズIIの資金をどのように調達する計画か。月曜日はまた、約2億株のクラスA株に関するIPOロックアップが解除される日でもあり、売り圧力を追加する可能性がある。Fervoはまだほとんど収益を上げていないため、AI関連電力株を巡る市場心理で取引されている。Cape Stationの売上が決算に反映され始めれば、この影響は薄れると予想する。
結局のところ、初のプラントを予定より早く稼働させた企業にとって、今回の売りは行き過ぎていると思う。月曜日の決算報告がタイムラインを裏付け、フェーズIIの資金調達方法を示す限り、Fervoは忍耐強い投資家にとって投機的な買い材料に見える。もちろん、これは現時点で33 MWのGeoBlockが1基稼働したに過ぎず、Fervoはこれをはるかに大規模で繰り返さなければならない。
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