キーポイント
- イーライリリー株は、第3四半期の売上高が39%急増し、同社が2026年の売上予想を910億～920億ドルに上方修正したことを受けて、1週間で10%上昇しました。
- 販売数量は53%増加した一方で実現価格は15%下落したため、今回の上方修正は需要に支えられています。
- 今年の売上高のうち約20億ドルは来年には繰り返されず、ノボノルディスクの減量薬はリリーの製品を大きく上回る売上を記録しています。
- 上昇後も、リリー株は予想PER約30倍で取引されており、過去5年間の平均である40倍から約4分の1下回っているため、依然として買い材料と見なせます。
イーライリリー（LLY）株は、10月28日の終値から11月4日の終値まで10%上昇しましたが、ナスダック100は4.6%下落しました。投資家は、10月29日に発表されたほぼすべての項目で予想を上回った決算を評価しています。
唯一の弱みは錠剤分野で、ノボノルディスク（NVO）が11月4日の決算で大幅なリードを維持しました。
需要に支えられた55億ドルの上方修正
売上高は39%増の244億ドルに急増し、アナリスト予想の226億ドルを上回りました。また、非GAAPの1株当たり利益（EPS）は7.48ドルで、TIKRのコンセンサス予想6.61ドルを上回りました。その後、リリーは2026年の売上高ガイダンスを850億～870億ドルから910億～920億ドルに上方修正しました。
販売数量は53%増加した一方で実現価格は15%下落しましたが、それでも粗利益率は1ポイント上昇し83.9%となりました。
来年はより高いハードルが待つ
第3四半期決算説明会で、CFOのルーカス・モンタルセは、マイルストーンとリベート見積もり変更による約20億ドルの2026年売上高は来年には繰り返されないと指摘しました。アナリストは2027年に1,000億ドルを超える売上高を予想しており、これらの一時的な売上がなくなった後、リリーはそこに到達するために中二桁の成長が必要となります。
アナリストは、2025年から2028年にかけて正規化EPSが2倍以上になると予想しています：
注目すべきはノボの錠剤
ファウンダヨは、四半期で唯一予想に届かなかった分野です。売上高は1億8,400万ドルとほぼ倍増しましたが、LSEGによるとアナリスト予想は2億1,700万ドルでした。また、米国外での発売の大半は2027年に予定されています。
ノボの11月4日の決算報告によると、ノボのウェゴビー錠剤は第3四半期に米国だけで42億デンマーククローネ（約6億ドル）の売上を計上し、ファウンダヨの全世界売上高の3倍以上に達しました。ノボはまた、同錠剤の米国における新規ブランドシェアを約80%としています。
リリーは、注射剤がこのように急速に成長している間は、当面の間、錠剤で後れを取る余裕があります。しかし、2027年に海外での展開が遅れれば、ノボに大きな先行者利益を与えることになります。
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30倍でも依然として買い材料
上昇後も、リリー株は11月2日時点で予想PER約30倍で取引されており、過去5年間の平均である40倍を下回り、2023年10月のピークである67倍の半分以下となっています：
結論：より多くの投与量をより低い価格で販売し、より広いマージンを得ている企業には、30倍の価値を支払う価値があります。これは、同社が業績見通し（ガイダンス）を発表するまで2027年の期待値が控えめに保たれる限り、リリーをここで買い材料とします。
次の試金石は12月7日のリリー・イノベーション・デイであり、その後、2027年初の業績見通しと、2027年初頭に計画されているレタトルチドの申請が控えています。
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