主なポイント
- DoorDashの株価は本日8%上昇した。これはUberが第3四半期のデリバリー総予約額が22%増の285億ドルに達したと発表したため。
- Uberのライドハイリング収益は2%減少し、デリバリー事業の方が強力に見える。DoorDashにとってはこれが唯一の事業だ。
- Uberのデリバリー成長率は、Deliverooを除いたDoorDash自身の23%の成長率と一致し、両社ともDoorDashが約170億ドルで買収に合意したInstacartを上回る成長を示した。
- アナリストはDoorDashの収益が2028年に257億ドルに達すると予想しており、Instacart買収は独占禁止法の承認をまだ必要としている。
DoorDash (DASH)の株価は、他社の決算発表を受けて本日8%上昇した。
Uber Technologies (UBER)は市場開始前に、第3四半期のデリバリー総予約額が22%（為替変動調整ベースで23%）増加し285億ドルに達したと発表した。同社のライドハイリング収益は2%減少し75.2億ドルとなり、Dara Khosrowshahi CEOはこれを複数の国際市場でのドライバー不足が原因と説明した。Uberの株価は7%上昇した。
これはInstacart (CART)に対する示唆でもある。DoorDashは先週、同社を約170億ドルで買収することに合意した。
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Uberのデリバリー部門がより好調な四半期を記録
Uberのデリバリー収益は23%増加し54.9億ドルとなった。デリバリー部門のセグメント営業利益は30%増の10.6億ドルに成長し、ライドハイリング部門の27%増を上回る伸び率を示した。決算説明会でKhosrowshahi CEOは「有機的成長が加速している」と指摘した。
DoorDashも同じペースで成長している。同社は10月29日の発表で、Deliverooを除くMarketplace GOVが第3四半期に23%増加し、レストラン事業は2020年以来の第3四半期で最も速い成長を記録したと述べた。
つまり、このカテゴリー全体がライドハイリングよりも速く成長しており、DoorDashが最大のシェアを握っている。Consumer Edgeのカードデータによると、第3四半期のデリバリーアプリ支出におけるDoorDashのシェアは59%で、Uber EatsとInstacartの各18%を上回った。
Instacartの成長はより緩やかだ。同社の第3四半期の総取引額は15%増加し105億ドルとなり、株価は本日2%上昇した。さらに、Uberは食料品分野への進出を進めている。Khosrowshahi CEOは、拡大したCostcoとの提携が「予想を上回るペースで進んでいる」と述べた。DoorDashも9月17日にCostcoを全国的に追加した。規制当局が買収を審査する間、Instacartは両社に対抗して地歩を守れるだろうか？
DoorDashの株価は依然としてその成長を織り込んでいない
アナリストはDoorDashの収益が上昇を続けると予想しており、2025年の137億ドルから2028年には257億ドルに達すると見込んでいる：
Uberの決算発表を受けて、アナリストがこれらの予想を変更するとは思わない。しかし、競合他社がデリバリーを22%成長させたことは、これらの予想をより信じやすくする。
本日の上昇前、DoorDashは予想利益の28倍で取引されており、これは3年平均の39倍を下回っていた。本日の上昇後も、同社の株価は依然として通常の水準を大きく下回っている。
リスクはInstacart買収にある。DoorDashは買収額の少なくとも75%を現金で支払い、その一部は新規借入金で賄う予定であり、独占禁止法の承認もまだ必要だ。
私の見解では、Uberは人々が依然としてより多くのデリバリーを注文していることを示し、DoorDashはその最大のシェアを、ここ数年で最も安い株価水準の一つで獲得している。もちろん、2026年の大規模な支出が縮小し始めることを、2月の第4四半期決算で示す必要はある。
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