主なポイント
- 本日、アマゾンは7%上昇し、マイクロソフトもそれに連れて上昇した。オハイオ州の10の町が大規模データセンターを禁止した後だ。
- アマゾン、マイクロソフト、アルファベットは他の場所に建設する資金力があるため、地域的な禁止措置は彼らのAI関連支出を鈍化させない。
- CoreWeaveは禁止措置を回避する余地が少なく、NVIDIAは建設されるデータセンターが減少した場合にのみ損失を被る。
- アナリストは、アマゾンの1株当たり利益（EPS）が2025年から2028年までにほぼ倍増すると予想しており、州全体での禁止措置が注視すべきリスクだ。
アマゾン (AMZN) は本日7%上昇し、マイクロソフト (MSFT) は6%上昇した。これは、オハイオ州の10の町が大規模データセンターを禁止した翌朝のことだ。
アルファベット (GOOG) は本日、マレーシアに150億ドルを投資すると発表し、その中にはデータセンターも含まれる。NVIDIA (NVDA) は寄付き前に上昇した。一方、小規模なAIクラウド事業者は打撃を受け、CoreWeave (CRWV) は7%下落した。
まだ多くの町が残っている
報告によると、2つの禁止措置はアマゾンに関わっている。サンバリーの措置は、可能性のある大規模なアマゾンのプロジェクトを対象としており、その将来は現在不透明だ。
火曜日の『Mad Money』で、CNBCのジム・クレイマーは「アマゾンは新しい町に資金を投じて進出できるため、それはアマゾンを傷つけないだろう」と述べた。
彼の言う通りだ。アマゾンは今年約2200億ドルの設備投資を見込んでおり、経営陣は2027年までのキャパシティが売り切れていると述べている。1つの町での禁止は、アマゾンが少し離れた場所に建設することを意味するだけだ。
小規模クラウド事業者の余地は少ない
マイクロソフトとアルファベットも同じ立場にある。直近の四半期では、Azureの収益は48%増の332億ドルに、Google Cloudの収益は103%増の307億ドルに成長した。彼らの制約は建設の速さであり、オハイオ州から遠く離れた場所でも建設できる。
CoreWeaveはそれほど広範囲に賭けを分散できない。第2四半期の支払利息は2倍以上増加して6億4000万ドルとなり、営業利益ベースでは4900万ドルの損失を計上した。11月10日の決算報告では、契約済みの3.7ギガワットの電力の一部が地域的な争いに巻き込まれているかどうかが明らかになるはずだ。
NVIDIAは、データセンター全体の建設数が減少した場合にのみ損失を被る。直近の四半期におけるデータセンター収益は117%増の890億ドルに達した。11月17日の決算報告は、顧客のサイト計画が遅れているかどうかを知る最初の機会となる。
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ウォール街は動じていない
アナリストは、アマゾンの調整後1株当たり利益（EPS）が2025年の7.17ドルから2028年には13.99ドルへとほぼ倍増すると予想している。
オハイオ州の結果に、これらの予想を動かす要素は何もない。
本日以前、アマゾンは予想株価収益率（P/E）24倍で取引されており、これは5年間の平均49倍の約半分だった。
本日の価格では、約26倍だ。
結論：オハイオ州のいくつかの町がアマゾンの建設を鈍化させることはなく、この株価収益率では、私はこの銘柄を好意的に見ている。
州全体での禁止措置は回避が難しい。オハイオ・ノーザン大学とSurveyUSAによる10月の世論調査では、オハイオ州の成人の57%が、25メガワットを超える新規データセンターを憲法で禁止することに賛成した。
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