主なポイント
- 民主党が議会選挙で勝利した後、Vertivは本日9%下落し、GE Vernova、Eaton、CoreWeaveも連れ安となった。
- 開発業者は電力コストが高くなってもVertivの機器を必要とするため、今回の売りは行き過ぎているように見える。
- アナリストは、Vertivの調整後EPSが2027年までに2倍以上になると予想しており、Applied Digitalは約360億ドルの賃貸契約を締結済みである。
- 需要に関する次の判断材料は、Vertivの2月の決算報告と初の2027年業績見通しとなる。
Vertiv (VRT) は、火曜日の中間選挙で民主党が議会で勝利し、ワシントンが米国のデータセンター建設を減速させる恐れが再燃したことを受け、本日9%下落した。
この売りは、機器メーカーの GE Vernova (GEV) と Eaton (ETN)、そして Applied Digital (APLD) のような開発業者からスペースを借りている CoreWeave (CRWV) にも波及した。
Bernsteinは予見していた
月曜日のレポートで、Bernsteinは、米国のデータセンター計画容量の約56%に相当する244ギガワットが政治的リスクにさらされていると試算し、規制強化を主張する候補者が善戦すれば早期の下落が予想されるとしていた。
しかし、Bernsteinはこのリスクは過大評価されていると指摘している：開発業者が電力コストや送電網強化コストの多くを吸収すると予想しており、同社はこれらのコストを比較的軽微と見ている。
私も同意見だ。開発業者は電力コストが高くなっても、建物をVertivの機器で満たさなければならない。
Bernsteinが推奨する他の2銘柄が、需要の強さをまさに示した。7%下落したEatonは昨日、第3四半期の売上高が89億ドルと28%増加し、過去最高を記録したと報告した。8%下落したGE Vernovaは先週、第3四半期の受注が有機的に96%増加し、業績見通しを再度上方修正した。
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予想は上昇を続ける
Vertivの第3四半期売上高は61%増の43.1億ドルとなり、アナリストは調整後EPSが2025年の4.20ドルから2027年には9.74ドルへと2倍以上になると予想している：
本日のニュースでこれらの予想が下方修正される理由は見当たらない：議会は、すでにVertivの受注残高にある注文には関与できない。
月曜日の終値時点で、同株は予想収益の24倍で取引されており、これは5年平均の27倍や5月のピーク時の55倍と比較して低い水準である：
開発業者は契約を続けている
Applied Digitalは、5つのキャンパスで契約期間中の収入が合計約360億ドル相当となる賃貸契約を締結済みである。10月の決算発表で、Wes Cummins CEOは「他の地域での新たな規制は、我々がすでに所有する資産の複製を困難にするものと見ている」と述べた。
6%下落したCoreWeaveは、第3四半期の業績を近く報告する予定であり、AIクラウド事業者が契約を続けているかどうかの次の判断材料となる。Citiは本朝、目標株価を159ドルから128ドルに引き下げたが、買い評価は維持した。
ワシントンはコストを上げられる
私の見解では、本日の下落はBernsteinが警告していた最初の反応であり、行き過ぎている。
もちろん、当局が譲歩しなければ、244ギガワットのうち一部は建設されないかもしれない。また、受注データがないため、Vertivの2月の決算報告と初の2027年業績見通しが、需要に関する次の確かな判断材料となる。
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