主なポイント
- コンステレーション・エナジーは、民主党が議会で勝利したことを受け、今朝8%下落した。この売りはVistra、GE Vernova、CoreWeaveにも及んだ。
- アルファベット傘下のGoogleやAmazonとの既存契約は維持されるため、リスクは将来の新規契約にある。
- アナリストは、正規化後の1株当たり利益（EPS）が2025年の9.39ドルから2028年には16.80ドルに上昇すると予想しており、この成長には新規の買い手が必要だ。
- 月曜日の終値時点で、同社株は予想PER21倍で取引されており、過去3年間の平均26倍を下回っている。
コンステレーション・エナジー (CEG) は、火曜日の中間選挙で民主党が下院と上院の支配権を獲得したことを受け、自社に関するニュースがないにもかかわらず、今朝8%下落した。
Vistra (VST) は14%下落し、GE Vernova (GEV) と CoreWeave (CRWV) はそれぞれ7%下落した。投資家は、コンステレーションがアルファベット (GOOG) 傘下のGoogleと結んだ3,590メガワットの契約を含む、データセンター建設に関連するあらゆる銘柄を売却している。
有権者がデータセンターを標的に
CNBCが報じたところによると、少なくとも10の地域社会が火曜日、データセンターの禁止または制限を承認した。テキサス州では、民主党のジナ・ヒノホサ氏が新規データセンターの一時停止を求めて、グレッグ・アボット知事を破った。
Vistraはテキサス州で事業を展開しており、コンステレーションもCalpineを通じて同州で事業を行っている。バンク・オブ・アメリカは、このような州および地方政府による規制がより大きなリスクになると見ている。
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リスクはこれから結ばれる契約にある
コンステレーションのGoogleおよびAmazonとの契約は選挙後も存続する。アナリストが予想する成長は、新規契約に依存している：
経営陣は、契約済みの原子力発電出力1ギガワットあたり、ベースEPSに0.40ドルから1.00ドルを寄与するとしている。火曜日の投票が2026年および2027年の予想に大きな影響を与えるとは思わない。2028年の急増には買い手が契約を継続する必要があり、発電所に隣接するデータセンターの規則について、連邦エネルギー規制委員会（FERC）が決着をつけるのは2027年前半までかかると見られている。
アルファベットのクラウド収益は第3四半期に103%成長し、サンダー・ピチャイCEOは「当社のAIインフラとAIソリューションに対する膨大な需要」が背景にあると述べた。GE VernovaとCoreWeaveもその需要に応える製品を販売しており、GE Vernovaは10月28日に再度業績見通しを上方修正した。問題は、データセンター建設に反対票を投じた地域で、その需要のうちどれだけが実際に建設されるかだ。
株価はすでに建設ペースの鈍化を織り込んでいる
月曜日の終値時点で、コンステレーションは予想PER21倍で取引されており、過去3年間の平均を大きく下回っていた：
今日の株価では、さらに低い水準だ。GoogleとAmazonとの契約がある原子力発電事業を、たった一夜の選挙結果だけで売却するつもりはない。
コンステレーションは11月9日に決算を発表し、契約済みの出力割合を更新する予定だ。経営陣はまた、2026年の業績見通し（11.50ドルから12.50ドル）について再検討することを約束している。
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